Федеральная резервная система США может повысить ключевую ставку уже в июле, заявил в эфире CNBC Эд Ярдени, президент исследовательской компании Yardeni Research и один из наиболее известных рыночных стратегов.
Несмотря на риск повышения ставки ФРС, Ярдени сохраняет оптимистичный взгляд на фондовый рынок США и ожидает дальнейшего роста индекса S&P 500 к концу года. В беседе с ведущим Скоттом Вапнером он объяснил, почему рынок облигаций требует ужесточения политики, как это отразится на акциях и почему рост котировок остается оправданным.
Почему рынок облигаций ждет повышения ставки ФРС?
Ярдени полагает, что сигнал к ужесточению подает сам рынок облигаций. «Я думаю, рынок облигаций требует этого», – заявил он. Когда инвесторы приходят к выводу, что ФРС действует недостаточно быстро в борьбе с инфляцией, они начинают продавать облигации. Доходность при этом растет, и рынок сигнализирует, что текущий уровень ставки ФРС слишком низок.
Эксперт обратил внимание на двухлетние американские облигации, доходность которых поднялась до 4,1% при текущем диапазоне ставки федеральных фондов в 3,5-3,75%. По его словам, именно этот индикатор часто заранее показывает, каким будет следующее решение ФРС.
Ярдени подчеркнул, что ФРС необходимо сначала отказаться от мягкой политики, которая сохранялась на апрельском заседании, и на июньской встрече перейти к более жесткой позиции, а затем, в июле, подтвердить намерения реальным шагом, повысив ставку на 25 базисных пунктов.
Как инфляция в США влияет на ожидания по ставке ФРС?
После публикации новых данных по инфляции рынок вновь начал обсуждать риск возвращения к сценарию 2021-2022 годов, когда резкий рост цен привел к агрессивному циклу повышения ставок и масштабной коррекции на фондовом рынке.
Однако Ярдени не считает текущую ситуацию сопоставимой с тем периодом. По его мнению, экономика США остается устойчивой, а прибыли американских компаний продолжают расти. Он полагает, что даже дальнейший рост доходности облигаций не станет критической проблемой ни для бизнеса, ни для рынка акций.
Стратег отметил, что уровень доходности десятилетних облигаций около 4,6% выглядит «критическим», однако даже движение к 4,75% не означает автоматического перехода к кризисному сценарию. Ярдени не ожидает роста доходностей до 5% и считает, что экономика способна адаптироваться к текущим финансовым условиям.
Почему S&P 500 продолжает расти, несмотря на высокие ставки?
Ярдени обращает внимание на то, что корреляция между доходностью облигаций и мультипликаторами оценки не является жесткой. Американский фондовый рынок, по его словам, продолжает фокусироваться на долгосрочных перспективах, связанных с развитием искусственного интеллекта.
Ярдени отметил, что позитивная динамика наблюдается не только у крупнейших технологических компаний, но и у более широкого круга эмитентов. «Более широкий рост рынка выглядит вполне оправданным», – заявил он, поясняя, что аналитики все чаще повышают прогнозы по прибыли для различных секторов экономики.
Также эксперт обратил внимание на то, что часть капитала выходит из перегретых сегментов полупроводников и крупнейших технологических компаний, переходя в акции разработчиков программного обеспечения и другие сегменты рынка. По его мнению, такая «здоровая диверсификация» делает рынок более устойчивым.