О политике Банка России, высокой ключевой ставке и ослаблении рубля рассказал главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах.
Цель денежно-кредитной политики Банка России – привести годовую инфляцию к целевым 4%. Согласно обзору Минэкономразвития о текущей ценовой ситуации, с 26 сентября по 2 октября годовая инфляция в стране ускорилась до 5,94%, неделю ранее показатель был на уровне 5,74%.
Табах замечает, что на протяжении 4-х лет регулятору не удается достичь целевого значения по инфляции по разным причинам. Сначала на инфляцию влияло постпандемийное состояние мировой экономики, затем СВО и санкции в отношении РФ.
«В данной ситуации структурная трансформация экономики далеко не закончилась. Высокие процентные ставки, наверное, позволяют решать какие-то задачи и KPI самого Банка России, но объективно они не очень хороши для экономики, потому что развитие и расширение предложения очень важны», – говорит экономист.
Эксперт считает, что, если не получается достичь цели по инфляции, стоит изменить цель – повысить таргет, как это сделал регулятор Казахстана, или стремиться к усредненному показателю инфляции за несколько лет, как это делает Евросоюз.
Высокая ключевая ставка и налоговое давление
С 21 июля по 15 сентября Банк России поднял ключевую ставку на 550 б. п., 13% годовых. Согласно риторике регулятора, ставка будет оставаться высокой на протяжении длительного времени. Табах разъясняет: есть вероятность, что сдержать рост инфляции при помощи высокой ставки не получится, потому что она вызвана не монетарными факторами, а ростом трансакционных издержек и зарплат.
«В условиях, когда не только мировая экономика, но и российская дробится на сектора с разным доступом к финансовым ресурсам <…>, может оказаться, что высокие ставки действительно раздавят гражданские сектора. Экспортеров раздавят не только они», – подчеркивает эксперт.
Давление на экспортеров также оказывают экспортные пошлины в размере 4–7% (в зависимости от курса рубля) таможенной стоимости. Мера будет действовать с 1 октября до конца 2024 года. По мнению экономиста, налоговая политика для российских компаний перестает быть предсказуемой.
Ослабление рубля
Ослабление рубля является проинфляционным фактором. Так, по словам эксперта, ослабление рубля на 30% ускоряет инфляцию на 2%. С начала года рубль подешевел к доллару почти на 41%. На прошлой неделе доллар превысил 100 рублей и сейчас торгуется за 101,17 рубля.
«Сама по себе цифра большого значения не имеет. У Банка России действительно принципиальная позиция – не регулировать валютный курс, потому что есть опыт 2008–2009 годов, есть опыт 2014–2015 годов, когда в общем-то потратили довольно много резервов без очевидного результата что для инфляции, что для экономики», – поясняет Табах.
Эксперт замечает, что глобальная рецессия в мировой экономике маловероятна. В состоянии геополитической напряженности будут держаться высокие цены на сельскохозяйственную продукцию, металлы и нефть. Так, на фоне атаки палестинской группировки ХАМАС на Израиль цена нефти марки Brent выросла с 6 октября на 3,5%, до $87,9 за баррель. В условиях роста цен на ресурсы рубль может укрепиться к твердым валютам.
Может ли доллар остаться выше 100 рублей
О курсе рубля, интересных акциях и аутсайдерах рынка рассказал директор по работе с клиентами УК «БКС» Максим Шеин на YouTube-канале «БКС мир инвестиций».
На прошлой неделе доллар превысил 100 рублей и сейчас торгуется за 100,4 рубля. Реакции Банка России и Минфина на данное событие не последовало. Шеин подчеркивает, что ВВП России составляет 150 трлн рублей, объем внешней торговли – 70 трлн рублей в год. Хотя сальдо внешней торговли занимает меньше 10% в структуре ВВП, влияние обменного курса на экономические параметры существует.