Про курс рубля, российский ВВП, дефицитный бюджет и многое другое рассказал главный экономист БКС Илья Федоров в рамках прямого эфира БКС Live.
Все помнят период, когда курс рубль-доллар уходил за 100. В правительстве не было консенсуса, каким образом стабилизировать валютный рынок. В конце года было принято правило обязательной продажи валюты, которое помогло привести рынок к равновесию и наполнило его ликвидностью. Курс стал стабилизироваться, пришел в диапазон плюс-минус 90 и продолжает в нем находиться.
Нужно отметить, что правило обязательной продажи валюты привело к тому, что предложение валюты даже внутри месяца стало более равномерным. Пока действует правило по обязательной продаже валюты, рубль находится в довольно защищенной позиции.
Когда покупать валюту – личный выбор каждого. Но если вы хотите поспекулировать, хорошим уровнем входа являются отметки ниже 90.
Что будет с рублем после выборов?
В текущей ситуации наиболее эффективным фактором урегулирования курса является продажа валюты. Конструкция обязательной продажи экспортной выручки существует до апреля. Может быть, в несколько видоизмененном формате она будет сохранена до конца года. Говорить о фундаментальном укреплении рубля здесь не приходится, но и о каких-то серьезных последствиях тоже.
Я не думаю, что после выборов рубль отпустят в свободное плавание, потому что это чревато последствиями для инфляции, для ценовых ожиданий, для ставки и для бюджета.
Цены на нефть
Валютная выручка, которую предлагает рынок, зависит от цены на нефть марки Urals. Ключевой момент заключается в том, что после февраля 2022 года образовался гэп между мировой ценой, то есть ценой на Brent, и ценой на Urals.
Здесь стоит прокомментировать несколько моментов. Нефть у нас экспортируется двумя способами, то есть трубопроводным транспортом и морским. У нас не было своего флота, он был крайне мал, и мы пользовались иностранным. Как только стал решаться вопрос с доступностью транспорта, гэп между мировой ценой и Urals стал сокращаться, ближе к осени мы уже видели минимальные значения.
Здесь ситуации довольно сложная. Как только начинаются какие-либо истории с ужесточением внешних ограничений на внешнюю торговлю, гэп расширяется, но вряд ли в течение ближайшего года он будет значительным. В целом внешнеторговые условия довольно комфортны для курса рубля и для бюджета.
Дефицитный бюджет
Многие задаются вопросом о том, сможет ли бюджет позволить себе финансировать те расходы, которые были заложены в законном бюджете. Ответ – да, сможет. Сальдо на текущий год отрицательное, но оно не критично большое. Долговая нагрузка в целом довольно низкая. 1,5 трлн рублей чистого долга могут быть спокойно покрыты внутренними заимствованиями. Это нормальная, комфортная ситуация на 2024 год.
Почему российский ВВП растет?
Ситуация с ВВП довольно интересная, учитывая структурные изменения, которые мы наблюдаем в экономике. ВВП вырос благодаря внутреннему спросу. Внутренний спрос состоит из расходов государства, частного потребления домохозяйств и инвестиционного спроса. Все помнят дискуссии о том, что нам не хватает инвестиций, существовавшие до 2022 года.
После того как произошел шок, связанный с торговлей, когда у нас возникли проблемы с импортом технологий, бизнес стал перестраиваться. Это привело к довольно значительному росту инвестиций. Кроме того, стоит отметить, что очень серьезным компонентом роста ВВП стали инвестиции в запасы.
Довольно сильным позитивным шоком для экономики стал рост частного потребления, связанный с ростом зарплат, кредитованием, изменениями ожиданий. Потребление стало значительно разгоняться. Отсутствие импорта, с одной стороны, оказалось стимулом для дозагрузки внутреннего производства. С другой стороны, снижается конкуренция. Снижение конкуренции приводит к тому, что потенциал роста на длительном горизонте уменьшается. Здесь экономике России нужно будет решить вопрос доступности технологий: либо генерировать свои лучше, либо найти пути их импорта.
Механизм обязательной продажи валюты, по сути, привел к тому, что из централизованного управления резервами экономика переходит в децентрализованную. Денежный поток, генерируемый экспортерами, является гарантией сохранности денег, которые могут быть впоследствии использованы для поддержки курса и стабильности валюты. То есть они выполняют ту функцию, которую не выполнили средства, накапливаемые правительством.
Что будет с экономикой после завершения СВО?
Расходы, которые были связаны с ВПК, будут направлены на восстановление новых территорий. Суммарно бюджет останется дефицитным – придется транслировать деньги в стройку, в социальные выплаты. Может быть, ситуация не будет такой острой, как сейчас, но фундаментально ничего не поменяется. Проблемы бизнеса, связанные с обеспечением доступа к технологиям, никуда не денутся.
Эксперт Артем Тузов про санкции и облигации
Последствия санкций США, перспективы Мосбиржи и актуальные активы обсудили с исполнительным директором департамента рынка капиталов ИК «ИВА партнерс» Артемом Тузовым.
23 февраля США объявили о новых санкциях в отношении России. Как сообщает ТАСС, ограничения стали самыми масштабными с февраля 2022 года: под санкции попали более 500 российских физических и юридических лиц, граждан и бизнес-структур из третьих стран. В том числе в санкционный список попали «Мечел», ПИК, ТМК и «Южуралзолото».