Полагаем, что динамика средних цен на нефть Brent будет преимущественно сдержанно нисходящей в 2022 году.
Мы считаем, что против роста цен на нефть будут играть такие факторы, как:
1. Сворачивание стимулов в США и ожидания резкого роста ставок.
2. Торможение темпов роста мировой экономики, в первую крупнейшего потребителя очередь, Китая.
3. Распродажа нефти из стратегических резервов + рост предложения странами ОПЕК+.
Форвардный рынок уже рисует довольно устойчивую бэквордацию 2022 года, частично на учитывая опасения относительно баланса рынка нефти в следующем году. Мы ждем перехода рынка нефти к профициту предложения уже весной 2022 года, что в числе прочих факторов будет оказывать понижательное давление на цены.
Дополнительным ограничителем спроса на нефть в следующем году может выступить сохранение сложной эпидемиологической ситуации. Распространение омикрон-штамма и, возможно, новых мутаций коронавируса будет оказывать сдерживающие влияние на энергоемкие сектора экономики (транспорт, промышленность) в 2022 году: не прошло достаточно времени, чтобы с высокой степенью определенности судить об отсутствии необходимости ужесточения текущих/введения новых ограничительных мер в ведущих странах, способных затянуть восстановление к доковидной модели экономики. Мы ориентируемся на среднегодовой диапазон в $65-70 за баррель, полагаем, что Brent в $63-65 за баррель стоит ожидать к концу 2022 года.
Рынок газа: цены, как минимум, до весны сохранятся высокими
2021 год стал годом газа, как мы писали год назад. Однако даже в самых смелых прогнозах мы не ожидали разворачивания настоящего энергокризиса в ЕС и столь бурного роста цен. По сути, сложился «идеальный шторм»: спрос на энергоносители восстанавливался заметно быстрее ожиданий, а предложения не хватало. Более того, Европа по ряду причин не смогла обеспечить достаточный уровень выработки электроэнергии и запасов в ПХГ, а СПГ практически полностью «ушел» на премиальный рынок Азии. Параллельно Россия не была готова заметно наращивать поставки газа в Европу до запуска «Северного потока – 2», старт которого также забуксовал и, видимо, состоится лишь ближе к середине 2022 года. На фоне ожиданий холодной зимы и возможного дефицита газа цены вышли на рекордные уровни.
По нашим оценкам, ситуация на рынке газа стабилизируется скорее всего, ближе ко второй половине 2022 года, по мере замедления темпов роста мировой экономики, спроса на энергоносители и восстановления поставок. Охладить рынок помогут нормализация климатической обстановки и рост предложения СПГ из США в результате реализации крупных проектов по вводу мощностей после «паузы в 2020-2021 годах. До весны 2022 года, как минимум, цены на газ останутся волатильными и будут исторически очень высокими: ориентируемся на $1000-1300 за тысячу куб. м в среднем. К концу 2022 года полагаем, что цены опустятся до $600 за 1 тысячу куб. м.
Топ-10 акций на российском рынке от аналитиков «Открытие брокер»
Мы не ожидаем массового притока инвестиций на развивающиеся рынки в 2022 году. Рост фондовых индексов будут носить избирательный характер.
Бенефициарами выступают страны, способные обеспечить политическую и экономическую стабильность, консолидацию усилий государства и бизнеса для обеспечения экономического роста. Наш прогноз по наиболее широко используемому индексу MSCI Emerging Markets на конец 2022 года составляет 1450 пунктов, что соответствует P/E на уровне 14,5. Большой вес акций компаний из Китая в составе индекса будет негативно сказываться на его динамике.
