Банк «Санкт‑Петербург» опубликовал финансовые результаты по МСФО за четвертый квартал и весь 2025 год. Отчетность показала заметное снижение прибыли, что стало одной из ключевых тем обсуждения среди аналитиков банковского сектора. Несмотря на рост процентных доходов и значительное расширение кредитного портфеля, итоговые финансовые показатели оказались слабее предыдущего года.
Давление на прибыль и рост операционных расходов
Главными негативными факторами отчетности большинство аналитиков называют рост операционных расходов и существенное увеличение финансовых резервов, которые оказывают давление на прибыль компании.
Аналитики «Цифра брокер» отмечают, что за год расходы на покрытие кредитных потерь выросли почти втрое – до 17,3 млрд рублей, а стоимость риска увеличилась до 2% против 0,8% годом ранее. В результате рентабельность капитала снизилась с 27% до 18%.
Похожую оценку дает Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global. По ее словам, квартальная прибыль банка упала на 66% именно из-за многократного роста расходов на резервы, которые достигли примерно 15,5 млрд рублей в четвертом квартале.
Аналитики ИК «Вектор Капитал» также считают рост резервирования главным ударом по финансовому результату. По их оценке, процентные доходы в целом остались стабильными, однако увеличение резервов резко ухудшило прибыльность банка и привело к снижению квартальной рентабельности капитала примерно до 8%.
Операционные результаты
Несмотря на давление на прибыль, операционная динамика бизнеса банка оценивается аналитиками более позитивно.
По данным аналитиков «Цифра брокер», выручка банка за год выросла на 5% и достигла около 99 млрд рублей. Основным драйвером выступил процентный бизнес: чистый процентный доход увеличился примерно на 10%, до 77,8 млрд рублей. Комиссионные доходы также показали рост на 1,6%.
Наталья Мильчакова обращает внимание на сильную динамику кредитования. По ее оценке, кредитный портфель банка вырос на 28% и приблизился к 962 млрд рублей. Особенно активно рос корпоративный сегмент: кредиты юридическим лицам увеличились примерно на 29%, тогда как розничное кредитование прибавило около 24%. Рост бизнеса отразился и на балансе банка. Активы за год увеличились почти на 15% и достигли 1,31 трлн рублей, а собственный капитал вырос примерно до 217 млрд рублей.
Таким образом, операционная база банка продолжает расширяться, что частично компенсирует давление на прибыль со стороны резервов и расходов.
Влияние процентной среды и давление на маржу
Отдельным фактором, на который обращают внимание аналитики, стало изменение процентной среды.
Аналитики БКС «Мир Инвестиций» отмечают постепенное снижение чистой процентной маржи банка. В четвертом квартале показатель составил около 6,4% против 6,6% кварталом ранее. Это отражает общее изменение процентных условий на рынке и постепенное снижение доходности банковского бизнеса.
Эксперты «Вектор Капитал» рассматривают ситуацию шире и связывают ухудшение показателей с особенностями бизнес-модели банка. По их мнению, модель банка во многом основана на дешевой базе фондирования и корпоративном кредитовании. В период роста ставок такая структура позволяет быстро наращивать прибыль, однако снижение ставок оказывает обратный эффект и сдерживает доходность.
Поэтому 2025 год, когда ключевая ставка снизилась примерно на пять процентных пунктов, оказался для банка более сложным. В сочетании с ростом резервов это усилило давление на финансовые показатели.
Оценка акций: дивиденды, мультипликаторы и целевые цены
Несмотря на снижение прибыли, аналитики продолжают рассматривать акции банка как дивидендную историю.
По оценке аналитиков «Цифра брокер», при сохранении выплаты около 50% прибыли оставшиеся дивиденды за вторую половину года могут составить примерно 25-27 рублей на акцию.
Аналитики БКС также считают дивидендную доходность одним из ключевых факторов поддержки. По их расчетам, совокупная дивидендная доходность за 2025 год может составить около 12,5%, даже несмотря на снижение прибыли. С точки зрения оценки акции выглядят близкими к справедливым значениям. БКС отмечает, что бумаги торгуются с мультипликатором P/E около 3,6х против среднеисторического уровня около 3,9х, поэтому потенциал быстрой переоценки ограничен.
Наталья Мильчакова оценивает перспективы акций более позитивно и устанавливает целевую цену около 375 рублей на горизонте года.
При этом аналитики «Вектор Капитал» занимают более осторожную позицию. По их мнению, акции могут быть интересны либо на долгосрок, либо при более низких ценовых уровнях – около 300 рублей за акцию, где дивидендная доходность может приблизиться к 13%.