Обсудили доходность облигаций, риски при высокой ставке с аналитиком, практикующим инвестором, автор телеграм-канала «Инвест навигатор» Петром Тер-Аванесяном.
С июля по декабрь Банк России поднял ключевую ставку на 850 б. п., до 16% годовых. Повышая ставку, регулятор стремится снизить темпы инфляции. По данным Росстата, с 12 по 18 декабря инфляция в РФ замедлилась до 0,18%, неделю ранее показатель был 0,2%. При этом к 18 декабря годовая инфляция выросла до 7,2%.
«ЦБ может снизить спрос, потому что подорожает кредит, что власти и пытаются сделать – охладить ипотеку, например. Поскольку в нашей стране больше половины приходится на госсектор, госсектор у нас субсидируется, получается, что повышение ставки работает неравномерно. Оно довольно сильно бьет по частному сектору и в меньшей мере бьет по условной “Почте России”, или РЖД, или “Аэрофлоту”», – поясняет эксперт.
Кабмин поручил Минфину РФ разместить гособлигации в объеме до 4,45 трлн рублей и $1,02 млрд в 2024 году, об этом говорится в распоряжении правительства на едином портале нормативных правовых актов. Как замечает аналитик, преимущественно будут размещаться длинные бумаги с фиксированной ставкой.
«Это говорит о том, что Минфин не видит снижение ставки – он собирается размещать длинные облигации с фиксированной ставкой. Если бы он думал, что ставка будет снижена, он бы, наверное, действовал по-другому», – считает Тер-Аванесян.
Риски при высокой ставке
При относительно высокой ключевой ставке кредитных проблем не имеют предприятия, накопившие кэш на счетах. В то же время часть таких компаний сдерживает инвестиции в условиях неопределенности, в частности в условиях проведения СВО и волатильности рубля. Такие эмитенты рассматривают выкуп своих акций у нерезидентов.
Также существуют иные риски: введение вторичных санкций в отношении дружественных стран, повышение расходов госбюджета, рост инфляционных ожиданий, неопределенность на рынке труда, снижение цен на энергоносители.
Доходность облигаций
На фоне высоких ставок и в США, и в РФ наблюдается инверсия кривой доходности по государственным облигациям. «В обеих странах короткие облигации дают большую доходность, чем длинные. Почему это происходит? Отчасти это происходит из-за того, что повышение ставки ЦБ действует на экономику с огромным лагом. Американцы живут с инвертированный кривой уже <…> около 2-х лет. В России мы вряд ли так долго будем, мне кажется, у нас все быстрее», – отмечает аналитик.
По словам аналитика, при высокой ключевой ставке возрастает риск дефолта по корпоративным облигациям, поэтому лучше обратить внимание на ОФЗ и евробонды. Доходность к погашению ОФЗ 26238 сейчас составляет почти 12%, бумага будет погашена в 2041 году. Доходность к погашению облигации Russia 2047 составляет около 6% в долларах.
По мнению эксперта, премия за валютный риск в 6% небольшая. Напомним, с начала года рубль ослаб к доллару на 33%, до 91,69 рубля. Премия облигации Russia 2047 к американским трежерис, которые считаются безрисковым активом, составляет 2%. Говоря о преимуществе длинных облигаций в рублях, Тер-Аванесян замечает, что бумаги вырастут в цене при снижении ставки ЦБ. Также можно рассмотреть для приобретения ипотечные облигации – при снижении ставки заемщики начнут массово перекредитовать ипотечные займы.
Основатель «Кенгуру капитал» о перспективах золота, урана и лития
Про литий и прочее поговорили с основателем Telegram-канала «Кенгуру капитал» Сергеем Сенюшкиным.
Далее делимся мнением эксперта от первого лица.
Несколько недель назад цены на золото достигли исторического максимума. Здесь интересно поговорить про отчет Metals Focus: компания проанализировала полную себестоимость добычи золота за последние 25 лет. В 2000 году показатель находился на уровне $300 – это средний результат по отрасли. В то время золото как раз и стоило в районе $300, то есть, по сути, компании ничего не зарабатывали.