Стоит ли инвесторам обратить внимание на «Мечел» в текущих условиях, а также про отзыв лицензии у Qiwi, сделку «Яндекса», акции нефтяников и многое другое рассказал Максим Шеин в ходе новостного шоу «Без плохих новостей» на канале «БКС мир инвестиций».
Делимся с вами мнением эксперта от первого лица.
На прошлой неделе на российском рынке акций было заметное снижение котировок практически по всем эмитентам. Коррекцией это, конечно, назвать нельзя, так как в таком случае снижение индекса должно превысить хотя бы 10%, а пока что нет и 5%. При этом снижение проходило на фоне роста мировых цен на нефть и курса доллара. Последний, кстати, поднимался выше отметки 93 рубля на фоне опасений участников рынка введения санкций против НКЦ. Однако все участники рынка понимают, что в ближайшие недели движение к отметке 100 маловероятно.
«Мечел»
Отдельно стоит сказать про «Мечел». Котировки упали на 13%, основное движение было после публикации отчетности за 2023 год. В целом тональность этого отчета была негативной, однако по метрикам, которые я считаю важными, данные были не хуже ожиданий.
Во-первых, давно известно, что основное снижение долга «Мечела» мы увидим в конце текущего года и в 2025 году, а это принципиальный момент в оценке компании. Если долг снижается до 100 млрд рублей, то акции должны стоить даже не 630 рублей, а выше 700.
Во-вторых, все инвестиционное сообщество упирает на показатель EBITDA, что для меня странно, так как для капиталоемких компаний – коей и является «Мечел» – с большой амортизацией и капитальными вложениями нелогично убирать эти два параметра из анализа. Для меня важно, что «Мечел» выдал неплохую маржинальность по NOPAT (чистая операционная посленалоговая прибыль) и отдачу на ROIC (инвестированный капитал) почти 25%.
Отмечу, что на деле немногие российские компании могут похвастаться таким показателем. И напомню, что 13 лет назад ROIC у «Мечела» был 16%, долг был больше, а акции стоили 850 рублей. Если никаких подвижек с долгом не будет и все остальное останется как есть, то, по моим оценкам, справедливая цена должна быть на уровне 320 рублей. Если долг останется на прежнем уровне, а процентные ставки в России снизятся, то оценка «Мечела» сразу уходит выше 400 рублей. Поэтому я начал формировать позиции по бумаге.
На какие показатели смотреть при выборе акций?
Прежде чем выбирать акции, сначала нужно для себя определить: это спекуляция или инвестиция? Если все-таки инвестиция, то нужно понять, какая сейчас фаза экономического цикла. Если экономика растет, то логично выбирать бумаги из циклических секторов (например, металлургии). Если кризис, то фокус стоит сделать на защитные сектора (электроэнергетику или телекомы). Только после этого этапа можно смотреть на показатели.
Какой рост прибыли у компании? Какие дивиденды она платит? Какие дивиденды планирует платить в будущем – больше или меньше текущих? Какой долг? Насколько он высокий? Есть ли план по его снижению? Что касается мультипликаторов, то мои коллеги одним из основных считают показатель Р/Е (отношение цены к прибыли) – то есть сколько годовых текущих прибылей мы платим за приобретаемую долю в компании.
Отзыв лицензии у Qiwi
Банк России отозвал лицензию у Qiwi банка. Бумаги QIWI в моменте обвалились на 50%. Мосбиржа даже два раза объявляла дискретные аукционы, а с 22 февраля запретила короткие продажи (сделки шорт) по распискам и облигациям QIWI.
Причина отзыва лицензии в том, что банк систематически нарушал законодательство и проводил расчеты для теневого бизнеса. Переводы и пополнения для QIWI-кошелька теперь недоступны. Платежная система Contact приостановила работу. Если у вас были депозиты в этом банке, то Агентство по страхованию вкладов выплатит вам компенсацию. Но несмотря на все сложности компании, торги расписками QIWI на Мосбирже продолжаются. Более того, бумаги уже начали восстанавливаться после обвала.
Подробности по разделению «Яндекса»
Появились новые подробности о выкупе акций «Яндекса». Российские акционеры получат предложение по выкупу бумаг иностранного «Яндекса» от его новых владельцев в России. Но если они не смогут участвовать в обмене – поменять иностранные акции на новые российские, то зарубежный Yandex N.V. планирует предложить им выкуп бумаг. Собрание акционеров Yandex N.V. по одобрению сделки по продаже активов состоится 7 марта.
Взгляд у наших аналитиков на «Яндекс» позитивный. Целевая цена на год – 4400 рублей. Коэффициент для обмена акций пока неизвестен.
IPO «Кристалл»
Группа «Кристалл» провела первичное размещение по верхней границе ценового диапазона – 9,5 рублей за акцию. Тикер – KLVZ. Рыночная капитализация компании в итоге составила 8,75 млрд рублей. На IPO группа «Кристалл» привлекла больше 1 млрд рублей.
«Транснефть», «Роснефть» и «Башнефть»
Московская биржа возобновила торги привилегированными акциями «Транснефти» после сплита. Одна бумага теперь стоит около 1600 рублей. Раньше было в 100 раз больше – около 160 тысяч рублей. После открытия торгов акции упали на 6%. У коллег взгляд на «Транснефть» позитивный. Целевая цена на год – 2 тысячи рублей.
За четвертый квартал позитивно отчиталась «Роснефть». Данные по выручке и EBITDA на уровне ожиданий, а вот чистая прибыль превзошла прогнозы. Она составила 196 млрд руб. Это выше средних исторических значений. За 2023 год прибыль выросла на 47%. Компания уже выплатила дивиденды за 9 месяцев. Размер оставшихся дивидендов за прошлый год может составить 29 рублей на акцию (это около 5% доходности). Взгляд у коллег по акциям «Роснефти» нейтральный. Целевая цена на 12 месяцев – 680 рублей.
«Башнефть», дочерняя компания «Роснефти», тоже выпустила результаты. Они оказались ниже прогнозных оценок, и сразу после публикации бумаги опустились на 5%. Напомню, что мои коллеги недавно начали анализировать акции «Башнефти». Взгляд нейтральный. Целевая цена на год по обыкновенным акциям – 2800 рублей, по привилегированным – 2400 рублей.
Почему не стоит рисовать отчетность
Про отчетность и работу аудиторов поговорили с инвестором и основателем компании Petroff audit Антоном Петровым.
Петров занимается инвестициями 12 лет. Первоначально в фокусе эксперта были венчурные инвестиции, сейчас в центре внимания находятся сделки слияния и поглощения и бизнес-брокерство. Имея опыт работы в аудиторских компаниях, Петров совместно с партнером основал Petroff audit.