АЛРОСА представила ожидаемо слабые финансовые результаты за 1-е полугодие 2026 г. Неблагоприятная конъюнктура мирового рынка алмазов, а также укрепившийся рубль привели к значительному снижению ключевых финансовых показателей компании. АЛРОСА сохраняет опцию на продажу части алмазной продукции в Гохран (до 50 млрд руб. в 2026 г.), однако пока компания не прибегает к гос. помощи, предпочитая покрывать расходы из денежной подушки. Наша рекомендация по бумагам АЛРОСА находится на пересмотре.
Финансовые показатели. По итогам 1-го полугодия 2026 г. АЛРОСА сократила выручку на 33,1% г/г, до 91,7 млрд руб., на фоне более низких продаж и цен реализации алмазной продукции, а также более крепкого рубля. Полугодовая EBITDA компании упала на 61,3% г/г, до 14,3 млрд руб., с рентабельностью 15,6% против 27,0% годом ранее. Свободный денежный поток АЛРОСА в 1-м полугодии 2026 г. остался отрицательным и составил -16,9 млрд руб.
Долговая нагрузка. На фоне отрицательного FCF чистый долг АЛРОСА на конец июня 2026 г. увеличился на 83,9% г/г, до 112,1 млрд руб., с высоким значением чистый долг/EBITDA 3,2x. Стоит отметить, что в 1-м полугодии 2026 г. проценты уплаченные снизились на 15,6% г/г при неизменности общего долга. И, хотя на обслуживание долга в первой половине текущего года АЛРОСА потратила 57% EBITDA, к помощи Гохрана, которая может составить до 50 млрд руб. в 2026 г., компания пока не прибегает.
Дивиденды. На фоне отрицательных чистой прибыли и FCF, а также возросшей долговой нагрузки мы не ожидаем промежуточных дивидендов АЛРОСА в текущем году.