Инвесторы стали более скрупулезны в оценке кредитного риска регионов РФ

01.12.2017 15:29

616

Tweet

Спрос на предложение облигаций российских регионов, фаворитов первой половины 2017 года, начинает снижаться; переподписка на последние размещения почти отсутствует: дело не в падении интереса, а в уровне доходности, считает управляющий портфелем облигаций УК Райффайзен капитал Константин Артемов.

Предложение облигаций субфедов, активизировавшихся с лета, встретило шквальный спрос инвесторов, ждущих снижения ставок в условиях дефицита ликвидности: спрос зачастую превышал предложение в 3-7 раз , а при предложении небольшого объема - и в 10 раз . Инвесторам важен был больше государственный статус эмитента, нежели кредитное качество, что и привело к диспропорциям.

Теперь аппетиты поутихли, и на первый план снова вышло кредитное качество.

"Спрос на облигации регионов есть, и он довольно большой. Проблема для меня, как для долгосрочного инвестора, в том, что практически нет премии между эмитентами за кредитный риск", - сказал Артемов.

Переподписка на последние первичные сделки не превысила 1,5 раза: спрос на облигации Нижнего Новгорода, Саратовской области, Новосибирска был немногим выше номинального объема, хотя последнему удалось занять более экономно.

По словам источников банковских кругах, близких к размещению субфедеральных бондов, спрос на последние сделки формировался достаточно тяжело, а ситуацию спасала покупка большого объема выпусков крупным игроком: желание представителей эмитентов занять дешевле сильно диссонирует с нацеленностью инвесторов на приемлемый уровень ставки, с учетом и так уже узких спредов над ОФЗ в условиях ожиданий дальнейшего смягчения ДКП.

"Ниже доходности в 8 процентов годовых покупать бумаги неинтересно, но из-за наличия крупного покупателя некоторым эмитентам удается размещаться по ставкам, ниже изначальных ориентиров", - говорит Артемов.

Сейчас в маркетинге - три выпуска облигаций на 38 миллиардов рублей: в пятницу сбор заявок на выпуск объемом 5 миллиардов рублей проводит Тамбовская область, в понедельник ожидается букбилдинг облигаций Санкт-Петербурга на 30 миллиардов рублей, а во вторник - дебютного выпуска бондов Ульяновской области на 5 миллиардов рублей.

Тамбовская область размещает облигации с финальным ориентиров купона 8,00 процента годовых, на уровне доходности 8,24 процента годовых.

Санкт-Петербург ориентирует инвесторов на купон 7,75-7,85 процента годовых, под доходность 7,90-8,00 процента годовых.

Артемов считает, что облигации СПб не должны иметь спред к ОФЗ ниже 50 базисных пунктов, что соответствует доходности 8 процентов годовых, а из последних интересных сделок этого года отметил Орловскую и Саратовскую области.

Минфин РФ предоставит регионам до конца года бюджетные кредиты в объеме примерно 60 миллиардов рублей и уже разработал правила реструктуризации; одновременно ведомство ужесточит контроль и за долговой устойчивостью регионов. Но, ориентируясь на данные, утвержденные законами о бюджетах субъектов РФ, уменьшения объемов привлечения по ценным бумагам в ближайшем будущем не прогнозируем, говорилось в комментарии пресс-службы ведомства.

Всего с начала года объем размещения новых облигаций в сегменте может составить более 180 миллиардов рублей.

(Елена Орехова)

МОСКВА, 1 дек (Рейтер)

Популярное

Вернуться в список новостей

• Что стоит за торговым перемирием США и Китая

  Автор: Яна Кудрявцева 30.06.2025 17:40

  235

  На прошлой неделе США и Китай объявили о заключении торгового перемирия – обе стороны подтвердили факт сделки. Однако содержание соглашения пока остается туманным. По мнению руководителя исследований по Большому Китаю в OCBC Bank Томми Се, речь идет скорее о попытке снять острые краткосрочные проблемы, нежели о фундаментальном торговом компромиссе.more

• Какие события окажут влияние на рынки на текущей неделе

  Автор: аналитики «Финама» 30.06.2025 17:29

  252

  Главным экономическим релизом этой недели станет официальный отчет о занятости в США за июнь, который покажет текущее состояние рынка труда страны.more

• Экономика «тракторных» чипов и глобальная гонка микроэлектроники

  Автор: Елена Болотина 30.06.2025 16:37

  272

  Про экономику производства чипов, реалистичные бизнес-модели в микроэлектронике и международную конкуренцию за технологическое лидерство рассказали эксперты на канале «Вредный инвестор».more

• Угроза Трампа заменить председателя ФРС привела к падению доллара

  Автор: Яна Кудрявцева 30.06.2025 15:18

  311

  В конце прошлой недели американские рынки продемонстрировали волатильность на фоне резкой критики президента США Дональда Трампа в адрес председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла.more

• Леонид Вакеев про капитал, дивиденды и устойчивость: как ВТБ адаптируется к новой реальности

  Автор: Елена Болотина 30.06.2025 14:35

  336

  О стратегии дивидендов, устойчивости капитала и трансформации бизнес-модели в условиях изменившегося рынка рассказал начальник управления по работе с инвесторами банка ВТБ Леонид Вакеев в интервью на канале «Вредный инвестор». Эксперт поделился своим взглядом на ключевые тренды в банковской сфере и объяснил, как ВТБ реагирует на вызовы последних лет.more