В начале года стоимость золота превысила $5300 за унцию, после чего последовало резкое снижение. Однако в последние недели металл удерживается выше отметки $4 тысячи. В интервью Reuters главный рыночный стратег Man Group Кристина Хупер заявила, что у золота сохраняются факторы для дальнейшего роста, хотя точные ценовые прогнозы она считает слишком условными.
По мнению эксперта, поддержку металлу оказывают рост государственного долга США, снижение доверия к казначейским облигациям как к защитному активу и риск затяжной инфляции. Дополнительным фактором остается спрос со стороны центральных банков, которые стремятся снизить зависимость своих резервов от американских активов.
Почему золото становится альтернативой казначейским облигациям США?
По словам Хупер, рост дефицита бюджета и государственного долга США меняет отношение инвесторов к золоту. Если раньше металл в первую очередь рассматривался как защита от инфляции, то теперь его все чаще воспринимают как альтернативный защитный актив вместо казначейских облигаций США.
При этом золото не приносит процентных выплат. Поэтому при росте ставок инвесторы могут предпочесть облигации, которые начинают обеспечивать более высокую доходность, что обычно оказывает давление на цену золота и акции золотодобывающих компаний.
Центральные банки продолжают сокращать зависимость от американских активов
Еще одним источником спроса остается покупка золота центральными банками и суверенными фондами. По данным Всемирного совета по золоту, во втором квартале они приобрели рекордные 289 тонн металла, что на 62% больше, чем годом ранее.
Хупер связывает эти покупки со стремлением многих стран диверсифицировать резервы и снизить зависимость от доллара и казначейских облигаций США. По ее мнению, зарубежные инвесторы стали учитывать риски, которые раньше казались маловероятными.
В частности, эксперт говорит о растущих опасениях относительно возможных нестандартных решений США в отношении других стран. Она приводит в качестве одного из потенциальных сценариев отказ от выплаты процентов по казначейским облигациям, принадлежащим отдельным странам. По словам Хупер, еще несколько лет назад подобное предположение казалось практически немыслимым, однако теперь иностранные инвесторы и центробанки могут учитывать и такие риски при принятии решений о структуре резервов.
Высокая инфляция может подтолкнуть золото выше $5 тысяч
Аналитики Morgan Stanley прогнозируют рост золота выше $5 тысяч за унцию в следующем году. Они отмечают, что металл уже достиг их целевого уровня на четвертый квартал 2026 года раньше срока.
Хупер не дает собственного ценового прогноза, но ожидает дальнейшего роста золота. Она выделяет риск стагфляции – сочетания слабого роста экономики и высокой инфляции. По ее словам, исторически золото заметно дорожало в периоды роста инфляции до того, как Федеральная резервная система начинала реагировать на нее.
Дополнительную поддержку золоту, по мнению Хупер, может оказать ситуация на рынке казначейских облигаций США. Она обращает внимание на меры американских властей, включая увеличение выкупа долгосрочных облигаций, направленные на сдерживание роста их доходности.
Еще одним фактором остается размер государственного долга США. Он уже превысил $40 трлн, а дальнейшее ухудшение ситуации с государственными финансами, по мнению Хупер, может усиливать интерес инвесторов к золоту.
Акции золотодобытчиков привлекают инвесторов доходностью
Интерес инвесторов распространяется не только на золото, но и на акции золотодобывающих компаний. Хупер отмечает, что, в отличие от самого золота, акции золотодобытчиков могут приносить инвесторам доход в виде дивидендов.
Крупные золотодобывающие компании обычно используют переменные дивидендные выплаты, размер которых зависит от их выручки и прибыли. Поэтому дивиденды могут сделать акции золотодобывающих компаний более привлекательными для инвесторов, которые хотят получить доход вместе с вложениями в драгоценные металлы.