Акции ФосАгро 22 сентября растут на 4,8%, до 5285 руб. На наш взгляд, в первую очередь котировка повторяет движение российского фондового рынка в целом: инвесторы ждут позитивных новостей с Генассамблеи ООН. В то же время интерес к бумаге могла усилить и вчерашняя статистика экспорта удобрений.
По данным таможни КНР, за январь – август поставки из России в Китай выросли на 30% в годовом выражении (г/г), до 3,9 млн тонн, а их стоимость увеличилась почти в 1,6 раза, превысив $1,4 млрд. Но 3,7 млн тонн пришлось на калийные удобрения, а для ФосАгро, которая специализируется на фосфорных, эти цифры не подтверждают увеличение собственных продаж.
Компании помогают ограничения китайского экспорта фосфорных удобрений, поддерживающие мировые цены. Однако сера и серная кислота тоже подорожали. Во втором квартале выручка ФосАгро выросла на 7,7% г/г, а себестоимость поднялась на 28,9% г/г, поэтому чистая прибыль сократилась на 33,9%. То есть подорожание продукции пока не компенсирует увеличения издержек.
Из-за роста затрат снижаем целевую цену по акции ФосАгро до 6300 руб. с потенциалом роста 19,2% от текущих уровней и сохраняем рейтинг «держать» (не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией). При дальнейшем снижение расходов компания получила бы возможность больше зарабатывать на высоких ценах удобрений и направлять больше денег на погашение долга.