Китай борется с замедлением экономики, однако валюта страны очень сильна. В этом году юань опередил доллар даже несмотря на то, что ФРС готовится к повышению процентных ставок. Так что же происходит?
Китайская валюта выросла более чем на 8% в 2021 году, согласно индексу, который отслеживает динамику юаня по отношению к 24 другим валютам. На основе данных индекса – CFETS RMB Index – юань всего на 0,26% меньше своего предыдущего рекордного максимума, установленного в ноябре 2015 года.
Юань также укрепился по отношению к доллару. В этом году юань вырос на 2,4-2,8% по отношению к доллару – в зависимости от того, где он торгуется: в Китае или за рубежом. Но в обоих вариантах валюта находятся на самых высоких уровнях по отношению к доллару за последние три года и более. Курс за рубежом сейчас составляет 6,34 юаня за доллар, чего не наблюдалось с мая 2018 года.
По словам Марка Чандлера, управляющего директора Bannockburn Global Forex, базирующейся в Огайо фирмы по торговле на рынках капитала, юань в этом году показал лучшие в мире результаты.
Бекки Лю, глава отдела макроэкономической стратегии Китая в Standard Chartered Bank, в свою очередь отметила, что бум экспорта и «горячие деньги» стали причиной такого резкого роста, «несмотря на слабый экономический рост».
Сильные показатели валюты могут сохраниться и в 2022 году даже несмотря на то, что китайская экономика борется с инфляцией, значительным замедлением роста рынка недвижимости и продолжающимися регулятивными мерами, направленными на частный сектор.
Лю ожидает, что в первые месяцы следующего года юань укрепится до 6,3 за доллар. Аналитики Goldman Sachs полагают, что то же самое может произойти в первой половине 2022 года по аналогичным причинам. В 2014 году зарубежный юань достиг отметки 6,01 за доллар – самого высокого уровня с тех пор, как Китай провел переоценку своей валюты в 2005 году.
У этой тенденции есть положительные стороны. Чем сильнее юань, тем больше вероятность того, что центральные банки продолжат держать много валюты в резерве, а это будет способствовать ее использованию во всем мире. Кроме того, импорт станет дешевле, что приведет к сдерживанию высокой инфляции. Китай покупает много товаров, цены на которые устанавливаются в долларах.
Но слишком быстрое удорожание валюты чревато серьезными последствиями. Поскольку китайский экспорт сейчас очень силен, рост юаня может привести к снижению конкурентоспособности этих товаров за рубежом. Учитывая, насколько важна торговля для экономики Китая, и без того хрупкое восстановление может оказаться под угрозой.
Сильный экспорт
В последние месяцы экономика Китая пострадала от перебоев с поставками и углубляющегося кризиса в сфере недвижимости. Острый энергетический кризис, который с тех пор ослаб, также способствовал тому, что в прошлом квартале темпы роста экономики были самыми низкими за год.
Несмотря на это, китайский экспорт держится на хорошем уровне. Поставки из Китая достигли $325,5 млрд в ноябре, что на 22% больше, чем годом ранее. Экспорт за первые 11 месяцев текущего года вырос на 31% и составил более $3 трлн – больше, чем за весь 2020 год.
Аналитики объясняют такие показатели в основном ростом спроса на китайские товары, поскольку мир восстанавливается после пандемии коронавируса. Китай в значительной степени избежал перебоев в работе, вызванных вспышками коронавируса, от которых пострадали конкурирующие экспортеры, такие как Вьетнам и Индонезия.
Главная причина резкого роста юаня – это количество денег, поступающих в Китай, в основном благодаря росту экспорта, считает Ларри Ху, глава отдела экономики Китая в Macquarie Group. Он также отметил, что, скорее всего, экспорт останется высоким даже в то время, когда мир начнет активно реагировать на штамм «омикрон».
Аналитики Standard Chartered заявили на прошлой неделе, что китайский экспорт может получить толчок к росту, когда Соединенные Штаты увеличат судоходные мощности. В аналитической записке они отметили, что ограничения на такие мощности должны ослабнуть по мере увеличения числа портов США.
Большие ставки на китайские облигации
Еще одной причиной ралли юаня, по мнению аналитиков, является международный энтузиазм в отношении китайских облигаций.
По данным Народного банка Китая, стоимость облигаций, деноминированных в юанях, которыми владеют международные инвесторы, растет уже восемь месяцев подряд, достигнув в ноябре 3,9 трлн юаней ($620 млрд).
Приток глобальных инвестиций в китайские облигации ускорился после того, как FTSE Russell в октябре включил китайские государственные облигации в свой главный индекс государственных облигаций мира. Это один из наиболее широко используемых в мире бенчмарков.
Аналитики ANZ ожидают, что включение Китая в индекс приведет к тому, что в ближайшие три года в китайские государственные облигации будет инвестировано около $130 млрд. Они также подсчитали, что к концу этого года иностранные инвесторы будут владеть китайскими облигациями на сумму 4 трлн юаней ($625 млрд).
«По нашему мнению, опасения по поводу рисков снижения темпов роста экономики Китая в ближайшей перспективе не помешают иностранным инвесторам увеличить долю китайских активов», – написали аналитики в исследовательском отчете в прошлом месяце.
Глобальные инвесторы стремятся получить привлекательную доходность от китайских гособлигаций, добавили они. В настоящее время доходность 10-летних облигаций Китая составляет 2,9%, в то время как доходность 10-летних казначейских облигаций США составляет 1,44%. Аналитики ANZ ожидают, что облигации сохранят свою привлекательность, чему способствует низкая волатильность юаня, торговля которым все еще не полностью свободна от государственного вмешательства.
Стабилизация роста юаня
Пекин еще может вмешаться, чтобы остановить стремительный рост курса юаня.
В четверг Народный банк Китая объявил о повышении нормы резерва иностранной валюты до 9% с 7% – это второе повышение в этом году. Такой шаг заставит китайские финансовые учреждения хранить больше иностранных денег в резерве. Многие эксперты восприняли его как попытку сдержать стремительное укрепление юаня.
«Это один из самых сильных сигналов о том, что центральный банк не устраивают темпы роста курса юаня», – написали в пятницу в своем отчете аналитики Citi Гаурав Гарг и Филип Инь.
Центральный банк уже предупредил в прошлом месяце, что финансовым учреждениям и компаниям следует воздержаться от спекулятивных ставок на юань. По словам аналитиков, регуляторы обеспокоены тем, что, если юань будет слишком сильным, это повредит конкурентоспособности китайских товаров во всем мире. Финансовые рынки также могут пострадать от быстрого притока капитала, если валюта будет дорожать слишком быстро.
«По нашему мнению, китайские власти стремятся добиться стабильности юаня», – отметил Лю из Standard Chartered.
Тем не менее Лю считает, что вероятность того, что Китай будет проводить «жесткую интервенцию» например, напрямую покупать доллары и продавать юани, остается низкой.
Повышение процентной ставки в США или даже два таких повышения также могут ослабить влияние на юань, так как Китай направит денежно-кредитную политику в противоположном направлении в попытке стимулировать рост.
«Мы по-прежнему ожидаем дальнейшего роста юаня, но гораздо более постепенного», – написали аналитики Goldman Sachs в исследовательском отчете в прошлом месяце, отметив, что «ключевые торговые партнеры» Китая начали ужесточать политику.
Три дивидендные компании, в которые инвестирует Билл Гейтс
Поскольку такие знаменитые инвесторы, как Майкл Бьюрри и Джереми Грэнтэм, предсказывают наступление скорой расплаты за перегретый фондовый рынок, возможно, пришло время обратить внимание на дивидендные акции.
Инвестирование в дивидендные акции – это отличный способ диверсифицировать портфель. Они приносят доход в хорошие и плохие времена и, что особенно важно сегодня, в периоды высокой инфляции.