Динамику инфляции и повышение ключевой ставки обсудили с главным экономистом «Тинькофф инвестиции» Софьей Донец.
Донец замечает, что на данный момент не наблюдается замедления темпов кредитования и снижения потребительского спроса. В то же время не происходит и смены тренда на ускорение данных процессов. Вероятно, по итогам мая годовая инфляция окажется выше ожиданий, превысив 8%.
«В целом продовольственные товары, непродовольственные товары, как говорится, хорошо себя ведут. У нас осталась в услугах опережающая динамика. Возможно, это догоняющий коррекционный рост, который догоняет подорожание продовольственных и непродовольственных товаров в прошлом году. Оно было так же после 2022 года: сначала дорожают товары, потом услуги», – поясняет экономист.
По данным Росстата, на 27 мая годовая инфляция составила 8,15%. В апреле годовая инфляция ускорилась до 7,84%, на конец марта показатель был 7,72%, на конец февраля – 7,69%, на конец января – 7,44%. В апреле инфляция была на уровне 0,5%, в марте – 0,39%, в феврале – 0,68%, в январе – 0,86%. Эксперт замечает, что в июле может вырасти и годовая, и текущая инфляция из-за индексации тарифов ЖКХ на 10%.
«Дальше остается вопрос градуса волнения. Если ЦБ предпочтет быть очень волнительным, он будет реагировать и на ЖКХ тоже. Опять-таки это плановая индексация, она должна была быть у всех в прогнозах. Она обязательно технически приведет к повышению годового темпа роста инфляции. И мы можем увидеть инфляцию, скажем так, 8,4–8,5% в июле и после этого уверенное снижение с августа», – полагает экономист.
На снижение годовой инфляции повлияет устранение высокой накопленной базы – из подсчета показателя уйдут месяцы прошлого года с высокой инфляцией. По прогнозам эксперта, годовая инфляция будет снижаться на 50–100 п.п. в месяц.
Ключевая ставка
Несмотря на сохранение тренда, настроение на рынке изменилось: произошли движение по кривой денежного рынка и по кривой ОФЗ. Повышение доходности активов эксперт объясняет ужесточением риторики Банка России: Центральный банк может рассмотреть повышение ставки на ближайшем заседании 7 июня, об этом в мае заявил зампред ЦБ Алексей Заботкин. Сейчас ставка находится на уровне 16% годовых.
«На наш взгляд, все равно базовый сценарий – это неизменность именно потому, что ставки уже на рекордно высоком уровне. Скорее всего, о действии ставки мы говорим не в терминах, что ставка не действует, а терминах, что ставка действует дольше. Высокие ставки безусловно дойдут до кредитной активности и спроса, но, видимо, более длительно будут туда идти», – рассказывает Донец.
Так, высокие ставки по банковским вкладам привели к притоку средств вкладчиков на депозиты. Также жесткая денежно-кредитная политика позитивно отразилась на курсе рубля. Сейчас на Мосбирже доллар торгуется за 88,91 рубля.
В то же время экономист отмечает, что текущая ставка не является комфортной для размещения ОФЗ Минфином, особенно длинных бумаг. Доходность длинных ОФЗ растет из-за неопределенности денежно-экономической политики, а также общей и бюджетной неопределенности.
Левон Акопов про обвал на рынке акций и не только
Стратегию инвестирования в корпоративные облигации, длинные ОФЗ и флоатеры обсудили с инвестором Левоном Акоповым.
По мнению Акопова, в этом году Банк России может повысить ключевую ставку с текущих 16% годовых и будет держать ее на относительно высоком уровне долго. О такой динамике ставки свидетельствует повышение ставки RUSFAR и рост ставок по депозитам в нескольких банках, среди которых «Сбер». Ближайшее заседание ЦБ по вопросу ключевой ставки пройдет 7 июня.
В то же время происходит коррекция на рынке акций: с майского максимума индекс Мосбиржи снизился на 9,2%, до 3179,84 пункта. Эксперт объясняет это слишком стремительным ростом рынка в начале года, неожиданным отказом «Газпрома» и других компаний выплачивать дивиденды за 2023 год, усилением геополитических рисков и грядущей налоговой реформой, в частности повышением налога на прибыль с текущих 20% до 25% с 2025 года.