Компания «ВсеИнструменты.ру» представила финансовые результаты за второй квартал и первое полугодие 2026 года, продемонстрировав рост выручки в обоих клиентских сегментах после слабой динамики начала года. Показатели рентабельности и свободного денежного потока также заметно улучшились. Дополнительную поддержку инвестиционному кейсу оказывают переход к дивидендной стратегии, чистая денежная позиция и повышение прогноза по чистой прибыли.
Финансовые результаты: компания вернулась к росту
Выручка компании во втором квартале выросла на 9,7% год к году, до 50,6 млрд рублей. По сравнению с первым кварталом показатель увеличился примерно на 30%. Валовая прибыль выросла на 9,7% год к году, до 16,9 млрд рублей.
По итогам первого полугодия выручка составила 89,6 млрд рублей, прибавив 3,2% год к году. Валовая прибыль выросла на 5%, до 29,8 млрд рублей, а валовая маржа увеличилась до 33,3%.
Аналитики «Т-Инвестиций» отмечают, что показатели соответствуют ранее опубликованным операционным результатам. По их мнению, компании удалось продемонстрировать восстановление темпов роста выручки, несмотря на сложную макроэкономическую конъюнктуру.
Эксперты «Финама» также обращают внимание на восстановление операционной динамики после слабого первого квартала. Положительный результат, по их мнению, был достигнут благодаря продолжающемуся росту B2B-сегмента и восстановлению B2C-сегмента.
B2B и B2C: рост показывают оба сегмента
Во втором квартале выручка B2B-сегмента выросла примерно на 11,5% год к году, а B2C-сегмента – на 4,2%.
Аналитики «Финама» отмечают, что количество заказов во втором квартале выросло на 2%, до 6,6 млн, средний чек увеличился на 8%, до 7,5 тысяч рублей, а число активных B2B-клиентов увеличилось на 7%, до 484 тысяч.
Эксперты БКС обращают внимание, что в розничном сегменте выручка впервые за несколько кварталов показала рост.
Эксперт «Первоуральскбанка» Артем Тузов связывает улучшение динамики с изменением конкурентной ситуации на рынке специализированных маркетплейсов. По его мнению, после инфраструктурных проблем крупных универсальных площадок, таких как «Ozon» и «Wildberries», часть продавцов и покупателей стала переходить на специализированные маркетплейсы, что, по мнению эксперта, способствует росту продаж сервиса «ВсеИнструменты.ру».
Рентабельность: операционная эффективность продолжает улучшаться
EBITDA по стандарту IFRS 16 во втором квартале выросла на 16,1%, до 5,4 млрд рублей. Рентабельность EBITDA увеличилась до 10,7% против 10,1% годом ранее.
EBITDA по стандарту IAS 17 выросла на 30,1%, до 3,5 млрд рублей, а рентабельность достигла 7% против 5,9% годом ранее.
По итогам первого полугодия EBITDA по IFRS 16 увеличилась на 19,8%, до 8,8 млрд рублей, а EBITDA по IAS 17 выросла на 37,6%, до 5 млрд рублей.
Аналитики БКС связывают улучшение рентабельности с контролем операционных расходов.
Эксперты «Т-Инвестиций» также считают, что внимание менеджмента сфокусировано на операционной эффективности. Компания оптимизирует штат и сокращает количество убыточных пунктов выдачи заказов, что позволяет удерживать рентабельность по EBITDA на высоком уровне.
Чистая прибыль: рост более чем в два раза
Чистая прибыль во втором квартале выросла на 135,2%, до 2 млрд рублей. По сравнению с первым кварталом показатель увеличился более чем втрое.
За первое полугодие чистая прибыль достигла 2,6 млрд рублей против 0,2 млрд годом ранее, что соответствует росту более чем в 12 раз.
Аналитики БКС отмечают, что примерно половина прироста чистой прибыли во втором квартале была обеспечена увеличением операционной прибыли, в то время как другая половина обеспечена сокращением чистых финансовых расходов на фоне снижения ставок и долговых обязательств.
Аналитики «Финама» также обращают внимание на снижение процентных расходов как на один из факторов роста чистой прибыли. Они также отмечают, что рентабельность чистой прибыли во втором квартале составила 4,0%.
Свободный денежный поток: сильная генерация поддерживает дивиденды
Свободный денежный поток во втором квартале вырос в 2,6 раза, до 6,5 млрд рублей против 2,5 млрд годом ранее. За первое полугодие показатель достиг 7,7 млрд рублей, увеличившись на 137,9%.
Аналитики «Финама» считают, что улучшению данного показателя поспособствовало высвобождение оборотного капитала на 3,2 млрд рублей. Кроме того, они отмечают снижение капитальных затрат до 0,1 млрд рублей против 0,2 млрд годом ранее, которое также оказало положительный эффект на показатель свободного денежного потока.
Эксперты «Т-Инвестиций» также отмечают, что компания продолжает сокращать капитальные инвестиции. В совокупности с положительной динамикой оборотного капитала это оказало позитивный эффект на свободный денежный поток. При этом эксперты предупреждают, что устойчивость положительной динамики оборотного капитала пока остается под вопросом.
Денежная позиция: показатель превышает финансовый долг
На конец второго квартала денежные средства компании составляли около 16 млрд рублей. Чистая денежная позиция достигла 6,8 млрд рублей, а соотношение чистый долг/EBITDA составило -0,6х без учета арендных обязательств.
Аналитики БКС отмечают, что денежные средства превышают финансовый долг компании.
Артем Тузов, директор департамента рынка капиталов «Первоуральскбанка», также обращает внимание на рост денежных средств на балансе на 28%, который способствует увеличению чистой денежной позиции.
Дивиденды: свободный денежный поток создает потенциал для роста выплат
Дивидендная политика компании предусматривает ежегодные выплаты акционерам не менее 50% чистой прибыли по МСФО при условии, что чистый долг/EBITDA не превышает 3х.
Аналитики БКС считают, что хороший результат по прибыли повышает вероятность увеличения дивидендов за 2026 год. Если компания сохранит прошлогодний коэффициент выплат около 89%, то размер дивиденда может составить примерно 7,9-11,4 рубля на акцию, что соответствует доходности около 11-15%.
Аналитики «Финама» считают, что суммарные выплаты за 2026 год могут составить 2,25-3,25 млрд рублей, что соответствует 6-8% дивидендной доходности. При этом показатель свободного денежного потока за первое полугодие уже превышает потенциальный объем выплат, а менеджмент не исключает возможности увеличения суммы дивидендных выплат.
Прогноз компании: повышен ориентир по прибыли
Менеджмент повысил прогноз по чистой прибыли на 2026 год с 3,4-6 млрд рублей до 4,5-6,5 млрд рублей. Кроме того, компания впервые представила ориентир по выручке, который подразумевает рост не менее чем на 5% год к году.
Аналитики «Финам» считают новый прогноз консервативным и видят высокую вероятность достижения верхней границы диапазона при сохранении текущих тенденций. При этом они отмечают, что менеджмент также не исключил дальнейшего повышения прогноза после достижения целевых показателей по итогам третьего квартала.
Эксперты «Т-Инвестиций» отмечают, что новый прогноз предполагает рост чистой прибыли на 34-93% год к году. Во втором полугодии, по их оценкам, показатель может составить 1,9-3,9 млрд рублей. Прогноз по выручке, по мнению аналитиков, выглядит довольно консервативно, учитывая результаты за первое полугодие.
Оценка аналитиков
Эксперты БКС сохраняют позитивный взгляд на акции компании. По их оценкам, бумаги торгуются с мультипликаторами EV/EBITDA на уровне 1,9х и P/E на уровне 6,7х на базе прогнозов на 2026 год. Главным риском аналитики называют вероятность нестабильного восстановления выручки.
Артем Тузов, директор департамента рынка капиталов «Первоуральскбанка», считает, что переход к дивидендной стратегии положительно влияет на инвестиционный кейс компании, а текущие котировки уже соответствуют уровню, близкому к справедливой оценке.
Аналитики «Финам» пока держат целевую цену и рейтинг на пересмотре. При этом они отмечают сильную денежную позицию, отсутствие необходимости в существенном увеличении капитальных затрат и возможность роста дивидендных выплат.
Эксперты «Т-Инвестиций» сохраняют рекомендацию «покупать» и планируют пересмотреть целевую цену в сторону повышения. По их оценкам, период наиболее слабого роста выручки остался позади, однако дальнейшая динамика акций во многом будет зависеть от результатов бизнеса во втором полугодии._______________________________________________________________________________________________________
Читайте также:
«ВИ.ру»: рост прибыли в 5 раз и свободный денежный поток 15 млрд. Дайджест Fomag