В конце февраля ключевым событием для акционеров станет публикация отчета «Сбера» по МСФО за 2025 год, которая может дать более полное представление о финансовых результатах и эффективности управления активами компании. Помимо этого, большое внимание будет уделено решению совета директоров по дивидендам, поскольку их размер отражает как финансовые успехи банка, так и его способность поддерживать привлекательную доходность для инвесторов.
После периода высокой волатильности и продолжительной жесткой денежно-кредитной политики ЦБ «Сбер» уже доказал относительную стабильность и устойчивую рентабельность бизнеса. Сохранение высокой процентной маржи, грамотный контроль кредитных рисков и эффективное управление операционными расходами являются главными факторами, которые формируют основу для прогнозов аналитиков по целевым ценам, рекомендациям по акциям и ожиданиям дивидендов.
Что думают российские аналитики о динамике акций «Сбера»?
Игорь Додонов, заместитель руководителя отдела анализа акций ФГ «Финам»
По мнению Игоря Додонова, январская отчетность «Сбера» подтверждает устойчивость бизнес-модели банка даже в условиях жесткой денежно-кредитной политики. Чистая прибыль выросла на 21,7% г/г до 161,7 млрд рублей, а рентабельность капитала (ROE) достигла 23,3%, превысив ориентиры менеджмента. Ключевым драйвером остается чистый процентный доход (+25,9% г/г). Качество активов остается стабильным.
Несмотря на ускорение операционных расходов, показатель расходов к доходам (Cost/Income) остается низким (23,3%), а стоимость риска на уровне 1,6%, что не выглядит тревожно. При этом корпоративный портфель сокращается, а розничный растет за счет ипотеки. Капитал превышает регуляторные требования, что поддерживает дивидендный потенциал. В «Финаме» сохраняют рекомендацию к покупке с целевой ценой 384 рублей и ожидают дивиденды около 37-38 рублей по итогам 2025 года.
Артем Перминов и Андрей Шаров, аналитики «БКС Мир инвестиций»
В БКС отмечают сильную динамику прибыли на фоне устойчивой чистой процентной маржи. Несмотря на замедление роста кредитного портфеля, банку удается наращивать прибыль благодаря эффективному управлению стоимостью фондирования и контролю расходов (CIR – 23,3%). Чистая прибыль в январе увеличилась на 22% г/г, что аналитики оценивают позитивно.
«Сбер» торгуется с P/E около 3,5х против исторического среднего 5,3х, что указывает на дисконт. Дополнительным драйвером роста также может стать рекомендация по дивидендам за 2025 год. Аналитики БКС сохраняют позитивный взгляд на бумаги «Сбера» и отмечают целевую цену 410 рублей за акцию.
Аналитики «Альфа-Инвестиций»
В Альфа-Инвестициях подчеркивают, что «Сбер» сохраняет лидерство в секторе и демонстрирует высокую устойчивость к изменению процентных ставок. Показатель ROE по итогам месяца достиг 23,2% при целевом уровне 22% на 2026 год. За последние месяцы на фоне существенного увеличения чистых процентных доходов чистая прибыль росла высокими темпами. Однако потенциал роста прибыли за счет расширения маржи ограничен – она уже находится на высоких уровнях.
Среднесрочными драйверами роста могут стать снижение ключевой ставки ЦБ, которое повысит оценку банка за счет переоценки мультипликаторов, и рекомендация совета директоров по дивидендам за 2025 год, которая при выплате 50% от чистой прибыли за весь 2025 год дивиденды может составить 37-38,5 рублей.
Дмитрий Грицкевич, аналитик «ПСБ»
По оценке аналитика, основным источником роста прибыли остается процентный доход, а маржа в январе приблизилась к многолетним максимумам за счет более быстрого снижения ставок по привлеченным средствам. Это позволяет банку поддерживать высокую рентабельность даже при умеренной динамике кредитования. В числе рисков на 2026 год аналитик выделяет возможный рост резервирования в корпоративном сегменте, в частности сегмента МСБ.
Аналитик ПСБ сохраняет рекомендацию к покупке и подтверждает оценку целевой цены обыкновенных акций на ближайшие 12 месяцев на уровне 420 рублей с потенциалом роста 38%.
Дмитрий Донецкий, главный аналитик ИФК «Солид»
Аналитик занимает наиболее оптимистичную позицию. Он считает акции «Сбера» одними из ключевых и самыми недооцененными в финансовом секторе. По его мнению, бумага торгуется с заметным дисконтом: P/E около 3,3x и P/B 0,83x, что ниже целевых ориентиров.
Донецкий считает, что опасения вызваны слухами об обмене заблокированных иностранных акций на акции «Сбера», которые уже были опровергнуты комментариями ЦБ в лице Эльвиры Набиуллиной. По сумме всех факторов главный аналитик ИФК «Солид» повышает свою целевую цену до 471 рубля с горизонтом 12 месяцев и ожидает дивидендную доходность 38-38,2 рубля на акцию.
Общий взгляд аналитиков на «Сбер»
В целом на основе вышеприведенной аналитике формируется устойчивая картина: «Сбер» демонстрирует высокую маржу, контролируемый риск-профиль даже в условиях жесткой ДКП. Кредитование растет умеренно, что снижает регуляторные угрозы, а капитал позволяет проводить дивидендные выплаты. Базовым сценарием большинства аналитиков является сохранение высокой прибыльности и постепенная переоценка акций на фоне снижения ключевой ставки и стабильных двузначных дивидендных доходностей.