На 23 декабря объявленный ЦБ курс USD/RUB составляет 79,31. На OTC торги ведутся на отметке 78,4. За полную прошлую неделю курс доллара поднялся еще на 0,6% и, таким образом, совокупный рост за период с 8 по 19 декабря составил более 5%. Между тем с начала текущей недели началось снижение курса иностранной валюты, и к настоящему моменту рубль укрепляется на 2,6%.
Полагаем, что рост курса доллара за последние 2 недели был обусловлен ожиданиями по решению Банка России по ключевой ставке. Заседание Совета директоров состоялось 19 декабря и стало, по нашему мнению, одним из ключевых событий декабря. Банк России принял решение о снижении ключевой ставки на 50 б.п. до 16%. В комментариях к решению регулятор отметил, что будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели. Это означает продолжительный период проведения жесткой денежно-кредитной политики. Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,0–5,0% в 2026 году. Устойчивая инфляция достигнет 4% во втором полугодии 2026 года. В 2027 году и далее годовая инфляция будет находиться на цели.
Комментируя решение по ставке на пресс-конференции и отвечая на традиционный вопрос о том, какой шаг снижения рассматривался Советом директоров, Э. Набиуллина заявила, что рассматривалось три варианта, а именно: сохранение ставки, снижение на 50 б.п. и снижение на 100 б.п. Полагаем, что на решение повлияла в том числе опубликованная до заседания ЦБ информация по инфляционным ожиданиям. ИнФОМ сообщил, что, согласно опросам населения, ожидаемая инфляция продолжила расти и составила 13,7% vs. 13,3% в предыдущем опросе ведомства.
Вчера, 22 декабря, был также опубликован информационно-аналитический комментарий Мониторинг предприятий. Ценовые ожидания бизнеса выросли, составив 25 п. ЦБ подчеркивает, что рост ценовых ожиданий наблюдается уже третий месяц подряд.
Э. Набиуллина ответила также и на вопросы, касающиеся курса рубля. По мнению ЦБ, курс остается крепким под действием двух структурных факторов: действия бюджетного правила и эффектов жесткой ДКП. Краткосрочно, Набиуллина заявила о влиянии на курс геополитических факторов. Из последних геополитических событий необходимо обратить внимание на отсутствие у стран ЕС консенсуса по изъятию замороженных российских активов. На последней встрече в Брюсселе, которая также была организована в пятницу, лидеры стран не включили пункт о конфискации активов в заявление по итогам саммита, согласившись только на выделение Украине финансовой помощи в размере 90 млрд евро.
Подробно про пресс-конференцию главы Банка России и решение регулятора можно почитать в нашем аналитическом обзоре, опубликованном 19 декабря на сайте финансовой группы.
Еще одним важным событием декабря стала пресс-конференция Президента РФ В. Путина. Из главного можно выделить заявления российского лидера о том, что меры по повышению налога на добавленную стоимость и утилизационного сбора на автомобили могут быть временными. Напомним, что рост утильсбора может выступать в том числе одной из причин снижения спроса на иностранную валюту и, как следствие, крепости курса российской валюты.
Технически быкам так и не удалось развить успех, который наметился за последние 2 недели. В настоящее время на OTC курс USD скорректировался примерно на 50% от роста, наблюдавшегося с 5 по 19 декабря. Поддержка таким образом находится сейчас на отметке 78,4. Вместе с тем тенденция для курса USD остается негативной. Сигналов к смене текущего тренда к настоящему моменту мы не наблюдаем.