Предварительные операционные результаты группы МГКЛ за десять месяцев 2025 года показали кратный рост бизнеса. Выручка за январь–октябрь увеличилась в 3,3 раза год к году и может составить около 22,3 млрд рублей. Это уже в 1,5 раза выше показателя, который был заложен в бизнес-плане на весь 2025 год. Для публичной компании такого масштаба это сильный сигнал о том, что стратегия масштабирования работает быстрее ожиданий.
Рост поддерживается сразу несколькими факторами. С одной стороны, сохраняется органический рост рынка ресейла и ломбардных услуг, который выигрывает от высокой инфляции и дорогих кредитов, а с другой стороны благоприятная конъюнктура на рынке золота поддерживает спрос и качество залогового портфеля. Портфель залоговых займов и товаров в ресейле за период вырос до 1,76 млрд рублей, а доля товаров с оборачиваемостью более 90 дней удерживается на контролируемом уровне около 10%, что говорит о стабильном управлении рисками.
Отдельно стоит отметить клиентскую базу. Количество розничных клиентов за десять месяцев достигло 198 тыс., прибавив 8% г/г. Это умеренный, но устойчивый рост, который в сочетании с расширением среднего чека и оборота дает заметный эффект на выручке. Фактически компания уже сейчас демонстрирует темпы, которые ранее закладывались лишь на более поздние этапы развития.
При этом рынок пока слабо отражает улучшение операционных показателей в оценке. Текущая цена акций около 2,38 рубля выглядит скромно на фоне динамики бизнеса и долгосрочных целей менеджмента в виде выручки в 32 млрд рублей и чистой прибыли свыше 4 млрд рублей к 2030 году. Даже с учетом консервативных допущений по маржинальности и темпам роста, бумаги выглядят недооцененными относительно потенциала.
Наш базовый прогноз на горизонте 12 месяцев подразумевает рост котировок в диапазон 3,2–3,6 рубля за акцию. Такой уровень предполагает частичное переосмысление рынком темпов роста и снижение дисконта за масштаб и ликвидность. Ключевыми драйверами в 2026 году останутся дальнейший рост выручки, улучшение прозрачности финансовых результатов и сохранение благоприятной конъюнктуры на рынке золота и ресейла.