Директор инвестиционного департамента ВТБ24 Александр Кузнецов рассказал Financial One о жизни после драматического понижения кредитных рейтингов России до «мусорного уровня» и брокерском бизнесе в условиях высокой волатильности.
Кредитные рейтинги России были пересмотрены в сторону ухудшения практически всеми крупными международными агентствами. Вы ощутили на себе последствия их действий?
Мы не почувствовали серьезного влияния на свою работу. Конечно же, наблюдалась повышенная волатильность на рынках государственного и корпоративного долга, однако все достаточно быстро успокоилось – во многом потому, что это решение рейтинговых агентств было ожидаемо.
То есть брокерский бизнес ВТБ24 вполне приспособился к текущей экономической ситуации?
Сама по себе брокерская деятельность не меняется в зависимости от рыночной конъюнктуры, ведь работая с нами, клиенты имеют возможность зарабатывать как на растущем, так и на падающем рынке. Меняются только инструменты, которые мы предлагаем клиентам и которые в тот или иной момент выгодны для инвестиций. К примеру, в условиях девальвации рубля инвесторам были интересны валютные инструменты – такие, как еврооблигации,– и мы предложили нашим клиентам портфель евробондов, который составляют профессиональные управляющие. Для инвестиций в этот продукт клиенту достаточно внести средства на счет и подключиться к соответствующему тарифу.
Также ввиду высокой волатильности и неопределенности на финансовом рынке наибольший интерес стали представлять краткосрочные (спекулятивные) инвестиции в ценные бумаги. Так, в декабре 2014 года мы предложили нашим клиентам продукт «портфель акций», где можно выбрать, исходя из исторической доходности, соответствующую стратегию, в рамках которой сделки осуществляются автоматически.
К примеру, среднегодовая доходность по стратегиям «Радар» и «Трендследящая» за последние 3 года находится на уровне около 30%. Только за январь 2015 года доход по стратегии «Радар» составил 14% в абсолютном выражении.
Наши клиенты стали активнее торговать на срочном рынке, в особенности это касается, конечно, фьючерсных контрактов на валюту.
А изменился ли портрет среднестатистического клиента? Каков сейчас средний размер брокерского счета в ВТБ24?
В краткосрочной перспективе портрет не поменялся. Мы в своей работе ориентируемся на клиентов, имеющих интерес и возможности для инвестиций. Как правило, это состоятельные люди, которые имеют свободные активы более 300 тысяч рублей.
Конечно, клиентские предпочтения в отношении продуктов и инструментов трансформировались вслед за изменениями на рынке. Но массовых переходов клиентов между сегментами, тем не менее, не произошло.
При этом хочу отметить, что как розничный банк мы ориентируемся, прежде всего, на розничных клиентов. Однако в нашей клиентской базе немало и юридических лиц, в том числе профучастников – управляющих и страховых компаний, так что мы можем предложить корпоративным клиентам и специальные продукты, и соответствующие тарифы.
Конечно, привлечь и качественно сопровождать одного институционального инвестора (возможно, со своими действующими клиентами) куда проще, чем несколько десятков, а то и сотен частных. В то же время качество частных инвесторов в последние годы существенно выросло и, зачастую, с точки зрения конечного комиссионного дохода, для брокера многие частные инвесторы запросто дадут фору «профучастникам».
Понимая это, мы сосредотачиваемся на максимально широком спектре услуг как для институциональных, так и частных инвесторов, не делая существенных различий с точки зрения механизмов продаж и привлечения.
В какие активы предпочитают инвестировать ваши клиенты?
Учитывая количество инвесторов, использующих услуги ВТБ24, сложно выделить какой-то один класс активов. К тому же все зависит от конъюнктуры рынка. Большая часть наших клиентов предпочитает совершать сделки в основной секции фондового рынка Московской биржи, но время от времени приоритеты смещаются в другие секции. В текущий момент времени популярны валютные инструменты – такие, как еврооблигации, валютные пары на Forex или инструменты срочного рынка: фьючерсы и опционы на валюту.
Если евробонды приобретают в основном консервативные инвесторы, не планирующие активных действий, то на Forex и срочный рынок перетекают наиболее активные трейдеры, предпочитающие частые спекулятивные операции долгосрочным вложениям.
Раз уж речь зашла о форекс, как вы оцениваете недавно принятый закон о регулировании этого рынка?
Я достаточно позитивно отношусь к этому документу. Наконец, данный сегмент финансового рынка официально признан. Это значит, что теперь инвесторы, которым интересна эта услуга, смогут получить ее у российских форекс-компаний, а не в офшорах. Можно сказать, что положен еще один камень в фундамент деофшоризации нашей экономики.
Мы надеемся, что возможность проведения физическими лицами операций на внебиржевом валютном рынке в российском правовом поле существенным образом снизит количество мошенников, использующих термин «форекс» для камуфлирования своей противоправной деятельности. Уверен, что благодаря этому интерес физических лиц к данному сегменту финансового рынка только повысится.
Проявляют ли ваши клиенты интерес к иностранным торговым площадкам?
Да, мы предлагаем инвесторам возможность совершения сделок с акциями, паями и облигациями, обращающимися на иностранных биржах. Я бы не назвал интерес к ним очень высоким, но он есть, и он достаточно устойчив, ведь акции зарубежных эмитентов – это инструмент, который позволяет получать высокую доходность на рынке ценных бумаг и при этом не несет рисков в связи с девальвацией рубля. Относительно невысокий спрос на этот актив объясняется тем, что для приобретения иностранных ценных бумаг необходим статус квалифицированного инвестора. Чтобы его получить, физическому лицу необходимо выполнить целый ряд требований. Как вы понимаете, это достаточно серьезный входной фильтр для потенциальных инвесторов.
Сейчас активно пропагандируется новый инструмент – индивидуальные инвестиционные счета. На него возлагают большие надежды, надеясь, что ИИС поспособствует оживлению российского фондового рынка. Вы разделяете эти ожидания?
Безусловно, ИИС будет способствовать привлечению клиентов на фондовый рынок, особенно тех, которые планируют покупки консервативных инструментов с фиксированной доходностью (облигации). Касательно работы ВТБ24 с этим инструментом пока могу сказать, что мы планируем внедрение соответствующей услуги в текущем году.
В каких сегментах фондового рынка есть интересные идеи на текущий год? Стоит ли, к примеру, покупать акции металлургов, которые и так уже значительно выросли?
Конечно, до тех пор, пока рынок не в полной мере отыграл позитивные последствия ослабления рубля, спекулянты будут играть по экспортёрам дальше наверх. Это касается нефтяного сектора, химии и металлургии. Однако и в других секторах имеются интересные бумаги с точки зрения имеющегося «апсайда». Достаточно упомянуть тот же «Магнит", 1% акций которого разошёлся «на ура» среди портфельных инвесторов с минимальным дисконтом к рынку, или МТС и «Соллерс».
Высокая волатильность рубля попортила инвесторам немало крови в конце прошлого года. Чего им следует ждать от российской валюты в средне- и долгосрочной перспективе (полгода-год)?
Как мне представляется, после стабилизации курса национальной валюты, которая уже имеет место быть чуть выше 70 рублей за бивалютную корзину, рубль сможет отыграть часть потерь. В частности, я предполагаю, что мы сможем увидеть возврат по рублёвым парам к тем уровням, которые наблюдались в конце декабря: 60 руб. за доллар и 70 за евро. При наших ожиданиях восстановления цен на нефть до $70 за баррель Brent в этом году такой сценарий абсолютно реалистичен.
Что касается долгосрочной перспективы, то здесь всё зависит от дальнейшей динамики цен на нефть и способности регулятора достигать заявленных таргетов по инфляции. В быстрое восстановление цен на нефть мы не верим. Ребалансировка нефтяного рынка может занять пару лет. Соответственно, у рубля не будет твёрдой опоры для заметного укрепления.
Как Вы считаете, на чем основано ралли индекса ММВБ, наблюдающееся последние месяцы?
То движение наверх по индексу ММВБ основано в значительной части на ликвидации ранее накопленных коротких позиций игроками. Лишь в небольшой степени - это приток новых денег на рынок. Ни для кого не секрет, что последний квартал 2014 года у всех спекулянтов была популярна игра против рубля. Только экстраординарные меры властей в середине декабря позволили остановить эту накатывающуюся спекулятивную лавину. После того как обвалом 16 декабря был обозначен новый минимум по рублю, продолжать игру против рубля для многих стало уже неинтересно.
Люди начали искать новые инструменты для вложения капитала. Уйдя с валютного рынка, они переключились на фондовый рынок. Как только закончилось падение по рублю, началась девальвационная переоценка российского фондового рынка.
Наш рынок на две трети состоит из акций компаний-экспортёров. Последние являются бенефициарами ослабления рубля. «Дооценку» акций этих компаний в свете новых равновесных значений курса рубля мы и наблюдаем в последние 1,5-2 месяца.
Динамика какого индекса, на ваш взгляд, сейчас более репрезентативна – ММВБ или РТС?
Оба индекса абсолютно репрезентативны. Вопрос лишь в том, в какой валюте вы предпочитаете считать прибыль/убытки. Для частного российского инвестора таким индикатором выступает рублёвый индекс ММВБ. Для нерезидентов и капиталов из офшорных юрисдикций – долларовый индекс РТС.
До тех пор, пока тон на нашем рынке продолжают задавать средства иностранных игроков, технические сигналы, формируемые на индексе РТС, будут оставаться более значимыми с практической точки зрения.