Документ доступен по ссылке. Ниже приводим наиболее интересные выдержки из исследования.
Влияние коронавируса на поведение инвесторов
В начале 2020 года тенденция роста вложений физических лиц в инструменты, отличные от банковских депозитов, сохранилась. Так, например, количество уникальных клиентов, зарегистрированных на Мосбирже, за январь-февраль 2020 года увеличилось на 0,39 млн единиц и составило 4,25 млн лиц. Годовые темпы прироста клиентов при этом ускорились: если за 2019 год прирост клиентов составил 1,97 раза, то в феврале 2020 года по сравнению с февралем 2019 года прирост составил 2 раза. В течение первых двух месяцев такая тенденция поддерживалась в том числе продолжавшимся снижением ставок по депозитам и положительной динамикой рынка облигаций.
Вместе с тем в марте 2020 года на фоне распространения коронавируса и падения цены на нефть ситуация на фондовых рынках стала более волатильной: индекс полной доходности государственных ценных бумаг сократился на 20,1%, индекс полной доходности корпоративных облигаций – на 20,6%, индекс полной доходности акций – на 82,9%. Тем не менее, по нашим оценкам, прирост клиентов – физических лиц в марте 2020 года продолжился. Такой прирост может объясняться тем, что наиболее риск-ориентированные клиенты могли открывать брокерские счета и скупать подешевевшие активы на фондовом рынке в надежде на их дальнейший рост. Инвесторов также продолжала привлекать возможность получения налогового вычета и в начале 2020 года.
Количество индивидуальных инвестиционных счетов (брокерских и ДУ) на конец февраля 2020 года составило 1,88 млн единиц (+0,24 млн единиц к началу года). Темпы прироста количества счетов продолжали ускоряться: по отношению к февралю 2019 года количество ИИС в феврале 2020 года было в 2,8 раза больше, тогда как за 2019 год прирост составил 2,7 раза. В начале 2020 года также наблюдался повышенный объем торговой активности на ИИС. Объем клиентских операций составил 111 млрд рублей в январе и 108 млрд рублей в феврале. При этом в сентябре-декабре 2019 года среднемесячный объем клиентских операций на ИИС не превышал 75 млрд рублей в месяц . По нашим оценкам, в марте 2020 года объем клиентских операций существенно вырос в связи с повышенной волатильностью.
Взрывной рост количества клиентов из-за структурных облигаций
Активная реализация структурных облигаций физическим лицам со стороны крупнейших банков послужила одним из факторов взрывного роста количества клиентов на брокерском обслуживании в прошедшем году. В частности, из 2 млн новых клиентов на брокерском обслуживании в 2019 году около 1 млн были привлечены банками, которые предлагали своим клиентам собственные, в том числе структурные, облигации. В основном это облигации с полной защитой капитала, в которые могут инвестировать неквалифицированные инвесторы, однако банки постепенно тестировали и облигации с неполной защитой капитала, предназначенные для квалифицированных инвесторов. Оценка кредитных рисков по таким облигациям может быть затруднена.
Сколько у физлиц акций крупнейших российских компаний
По состоянию на 31.12.2019 объем вложений физических лиц в акции крупнейших российских компаний составил 2,2 трлн рублей (+32% за год). При этом доля вложений физических лиц в общей структуре незначительно выросла за год и составила 6%. Основная часть этих вложений (около 1,2 трлн рублей) была представлена бумагами на счетах в депозитариях и в большинстве случаев приобретена на основании договоров брокерского обслуживания, однако среди них есть и пакеты «спящих» инвесторов, полученные в ходе приватизации 1990-х годов.
Этим объясняется превышение количества клиентов на депозитарном обслуживании по сравнению с клиентами на брокерском обслуживании. За 2019 год количество физических лиц на брокерском обслуживании выросло с 2,2 до 4,2 млн лиц, на депозитарном – с 2,8 до 4,5 млн лиц. Еще около 1 трлн рублей ценных бумаг на 31.12.2019 приходилось на пакеты «спящих» инвесторов (стратегических и миноритарных акционеров), учитываемые в реестрах. Доля акций крупнейших российских компаний из нефтегазового сектора на счетах физических лиц в 2019 году выросла с 61 до 64%, прежде всего за счет роста котировок отдельных эмитентов.
На этот же сектор приходился и наибольший стоимостный объем акций, учитываемых в реестрах (0,8 трлн рублей), что связано с наличием большого числа акционеров-миноритариев, получивших свои пакеты в ходе приватизации. Доля акций в реестрах на счетах физических лиц по отдельным выпускам нефтегазового сектора варьируется в диапазоне от 6 до 93%. Вывод данных акций на биржу мог бы повысить ликвидность данных бумаг, а также предоставить их владельцам возможность купли-продажи по наилучшей (рыночной) цене.
Стоит ли сравнивать ставки по вкладам с доходностью ценных бумаг за прошлый период
Следует отметить, что физические лица при принятии инвестиционных решений продолжают сравнивать текущие процентные ставки по банковским вкладам с реализованной доходностью инструментов финансового рынка за предыдущий период. Такая тенденция чревата недооценкой рыночных и иных рисков, что может оказаться особенно болезненным в период ухудшения ситуации на рынке.
Сужение кредитных спредов по корпоративным облигациям благодаря высокому спросу со стороны российских инвесторов на корпоративные облигации в прошедшем году (в попытке получить более высокую доходность по сравнению с банковскими депозитами и доходностью ОФЗ) позволило нефинансовым компаниям диверсифицировать источники фондирования с помощью облигационных займов.
Заемщики так называемых «первого эшелона» и «второго эшелона» привлекали средства на публичном рынке по ставкам, часто более привлекательным для эмитентов по сравнению со ставками банковского кредитования. Заемщики более низкого кредитного качества также начали выходить на рынок с дебютными займами, «тестируя» новый для них механизм финансирования. Российские инвесторы не обошли вниманием рынок акций: в 2019 году индекс полной доходности акций Мосбиржи удвоился, при этом происходило общее снижение доли нерезидентов в структуре держателей российских акций. На рынке акций также проявилась тенденция прихода массового розничного инвестора. Для мировых финансовых рынков I квартал 2020 года оказался непростым. Развитие ситуации с коронавирусом, замедление темпов экономического роста в мире и уход инвесторов из рисковых активов уже сказались на стоимости российских активов.
На фоне принимаемых Банком России в последние годы мер, направленных на поддержание устойчивости российского финансового сектора, общее повышение доверия участников рынка к политике регулятора, финансовые организации сегодня уже в гораздо большей степени готовы противостоять возможному усилению турбулентности на рынках в связи с резкими изменениями внешних условий. Последнее не исключает того, что в текущем году российским финансовым компаниям и всем участникам российского рынка предстоит проявить умение управлять финансовыми рисками и принимать инвестиционные решения в условиях финансового стресса и высокой рыночной волатильности.
На какие дивиденды рассчитывать акционерам Сбербанка и ВТБ
В начале марта Сбербанк заявлял, что сохраняет прогноз чистой прибыли на 2020 год, который составлял 1 трлн рублей. Руководство ВТБ также в начале марта прогнозировало рост чистой прибыли банка в ближайшие три года на 100 млрд рублей до 300 млрд.Однако на фоне принимаемых мер в рамках анонсированной регуляторами борьбы с рисками распространения коронавируса, а также с учетом снижения курса рубля и наметившегося существенного ускорения инфляции в ключевых азиатских экономиках. Мы на данный момент повысили прогноз ИПЦ РФ в 2020 году до 5,5% (год к году) снизив прогноз прироста ВВП до 0%.
