На заседании ЦБ РФ в декабре мы ожидаем повторное снижение ключевой ставки на 50 бп — до 16%. При этом до недавнего времени весьма вероятным вариантом также представлялось сохранение ставки без изменений в силу проинфляционных рисков в конце текущего – начале следующего года (в том числе из-за повышения НДС). Однако последние данные по инфляции и замедлению экономической активности позволили рынку рассматривать новый вариант — более активное снижение ключевой ставки по сравнению с октябрьским заседанием (на 100 бп). Все же тенденции по снижению инфляционного давления и экономической активности остаются неустойчивыми. В этих условиях ЦБ, вероятно, сохранит осторожность и снизит КС на 50 бп, но при этом может сопроводить решение более оптимистичным сигналом в отношении дальнейших решений по ДКП.
Декабрьское снижение ставки, если не будет сюрпризов, уже заложено в текущие рыночные процентные ставки. Поэтому в целом влияние решения ЦБ будет нейтральным. В целом в 1-2 кв. 2026 г. мы ожидаем ограниченную кредитную активность в банковском секторе. Для граждан это будет выражаться как в сохранении повышенных ставок по кредитам, так и в виде жестких неценовых условий (снижение лимитов на заемщика и т.д.). Рассчитывать на смягчение условий можно будет со второй половины года, если траектория инфляции будет укладываться в ожидания Банка России. Ставки по вкладам пока также останутся привлекательными, однако продолжат снижаться более активно, чем по кредитам. Период снижения ставок будет сопровождаться предложением максимальных ставок по наиболее коротким срокам размещения (включая накопительные и сберегательные счета).