«Транснефть» опубликовала финансовые результаты за 12 месяцев 2025 года по МСФО. Чистая прибыль снизилась на 19,6% на фоне западных санкций против российского ТЭК и сокращения грузооборота. Выручка выросла на 1% до 1,44 трлн рублей. Показатель EBITDA увеличился на 7% до 585 млрд рублей, а капитальные вложения составили 357 млрд рублей и были направлены на поддержание технического состояния, замену изношенных труб и развитие трубопроводной системы.
По данным отчетности «Транснефти» за 2025 год по РСБУ, чистая прибыль увеличилась на 33,9% до 145,2 млрд рублей, выручка выросла на 10,4% до 1,271 трлн рублей, а валовая прибыль – на 33,7% до 146,3 млрд рублей.
Оценка стабильности бизнеса и бумажных убытков «Транснефти»
Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global, оценивает отчетность «Транснефти» как умеренно-позитивную. Он отмечает, что базовый операционный бизнес компании стабилен благодаря устойчивым тарифам и объемам прокачки, что подтверждается ростом EBITDA. Однако, по его мнению, на чистую и операционную прибыль оказали давление неденежные статьи и значительное обесценение активов. При этом сильный операционный денежный поток и снижение чистого долга при росте денежных средств на балансе подтверждают высокую финансовую устойчивость, которая остается ключевым преимуществом «Транснефти» даже в условиях санкций. В таком случае, по мнению аналитика, акции «Транснефти» остаются недооцененными по сравнению с историческими уровнями и аналогами в инфраструктурном секторе.
Аналитики «БКС Мир инвестиций» умеренно-позитивно оценивают результаты «Транснефти», отмечая, что фактические показатели превзошли ожидания рынка по выручке, EBITDA и чистой прибыли. Аналитики отмечают, что денежный поток компании остается выше уровня выплачиваемых дивидендов, а финансирование капитальных затрат почти не изменилось.
Помимо этого, эксперты БКС отмечают высокие цены на нефть, которые создают для России возможности для наращивания добычи, прямым бенефициаром чего выступает «Транснефть». По их оценке, прирост добычи в 2026 году может составить 5% до 537 млн тонн. Аналитики подчеркивают, что «Транснефть» выигрывает от роста нефтедобычи независимо от дальнейшей динамики цен на нефть и сохраняют позитивный взгляд на акции компании на 12 месяцев, указывая на низкий мультипликатор P/E 3,1х против исторического уровня 5,2х.
Аналитики ИК «Вектор Капитала» отметили довольно большую сумму обесценений «Транснефти» за 2025 год, которая составила 98 млрд рублей. Однако, по оценке экспертов, нормализованная прибыль, очищенная от разовых статей, составила около 290 млрд рублей. Аналитики также обращают внимание на риски снижения прокачки нефти, включая нестабильную работу системы «Дружба», что делает перспективы компании неопределенными.
Аналитики «Цифра брокера» отмечают, что выручка «Транснефти» за 2025 год выросла незначительно, а чистая прибыль существенно сократилась из-за признания крупного убытка от обесценения внеоборотных активов, снижения грузооборота и резкого повышения ставки налога на прибыль до 40%, которая будет действовать до 2030 года.
Екатерина Крылова, управляющий эксперт центра аналитики и экспертизы ПСБ, также считает, что выручка и EBITDA «Транснефти» оказались лучше ожиданий благодаря снижению операционных расходов, однако она отмечает, что на чистую прибыль повлиял бумажный убыток от обесценения внеоборотных активов, что стало следствием роста налоговой нагрузки, высокой ключевой ставки и снижения грузооборота. Аналитик отмечает, что основная доля обесценения пришлась на четвертый квартал, в котором компания и получила чистый убыток.
Сергей Кауфман, аналитик ФГ «Финам», подтверждает рейтинг «покупать» по привилегированным акциям «Транснефти» с целевой ценой 1628 рублей, что предполагает потенциал роста 17,1%. Отчетность компании за 2025 год без учета разовых обесценений активов превысила ожидания аналитика благодаря эффективному контролю операционных расходов. Эксперт характеризует бизнес «Транснефти» как защитный актив с предсказуемой динамикой выручки за счет регулярной индексации тарифов (с 2026 года тарифы были повышены на 5,1%). К ключевым рискам аналитик «Финама» относит возможное снижение добычи нефти в РФ из-за санкций и атак на экспортную инфраструктуру, а также повышенную налоговую нагрузку и непредсказуемость будущей индексации тарифов.
Дивиденды «Транснефти»: какая будет доходность за 2025 год?
Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global, подчеркивает, что отчетность «Транснефти» подтверждает устойчивость бизнеса и сохранение дивидендной истории, что дает основания для пересмотра оценки компании в сторону повышения.
Аналитики «БКС Мир инвестиций» придерживаются позитивного взгляда на акции «Транснефти» и ожидают дивидендную доходность за 2025 год на уровне 13%. По их прогнозу, сумма дивиденда должна составить 178 рублей на акцию.
Екатерина Крылова, управляющий эксперт центра аналитики и экспертизы ПСБ, отмечает, что бумажный убыток от обесценения не влияет на реальные денежные потоки и дивидендную базу, так как компания корректирует ее при расчете. В таком случае, по ее оценке, дивиденд за 2025 год может составить 201 рубль на акцию, что выше консенсуса, с доходностью 14,5%. Эксперт считает акции «Транснефти» привлекательными как с точки зрения дивидендной доходности, так и фундаментально, поскольку компания имеет отрицательную долговую нагрузку и стабильно генерирует положительный свободный денежный поток.
Аналитики ИК «Вектор Капитала» также отмечают, что «Транснефть» выплачивает дивиденд из нормализованной прибыли, которая за прошлый год составила у компании порядка 290 млрд рублей. По расчетам аналитиков, дивиденд должен составить порядка 200 рублей на акцию, что сейчас дает доходность примерно 14,5%.