Из-за низкой рентабельности и высоких издержек добычи сырья она имеет очень высокий порог стоимости нефти, при которой она способна выплачивать дивиденды – выше $80 за баррель.
Их конкуренты из Chevron и ConocoPhillips более устойчивы, но тоже испытывают проблемы. Чтобы сохранить свободный денежный поток на том уровне, который был заложен на текущий 2020 год, этим компаниям требуется, чтобы нефть марки WTI торговалась не ниже отметки $55-57.
В текущих рыночных условиях стоимость данного сорта снижается до $47,5 за баррель, что повторяет минимумы января 2019 года.
Средняя по году стоимость WTI уже находится ниже $55. И по мере того, как ситуация на рынке будет оставаться неопределенной, средний ценник будет и дальше снижаться, а у нефтяных компаний расти кассовые разрывы.
В Европе ситуация пока выглядит лучше. Британская BP и англо-голландская Royal-Dutch Shell способны направлять свободный денежный поток на дивиденды при ценах от $40 до 50 по марке Brent.
Напомним, что в текущий момент европейский эталон нефти стоит больше $52, а средняя по году цена находится выше $63.
Мы считаем, что западные нефтяные компании не будут снижать размер дивиденда. Они предпочтут наращивать займы, что в условиях низких ставок обойдется им дешевле, чем возможная потеря части капитализации. И за счет займов смогут расплатиться с инвесторами.
В данном контексте и на текущих рекордно низких ценах на акции (в целом отрасль торгуется на минимумах 11 лет) покупка бумаг нефтяных компаний с прицелом на дивиденды выглядит интересной инвестиционной идеей.
Дивидендная доходность компаний США сейчас составляет: ConocoPhillips – 3,3%, Chevron – 5,2%, Exxon – 6,4%. В Европе: BP – 7,6%, Royal Dutch’s – до 8,1%.
«Атон» назвал лучшую дивидендную историю в нефтегазовом секторе
«Татнефть» по-прежнему является лучшей дивидендной историей в российском нефтегазовом секторе, предлагая доходность около 12%, по крайней мере, в этом и следующем году.
Стратегия и рост
В 2020 факторы, оказывающие давление на цены на дизельное топливо, вероятно, сохранятся. Тем не менее компания ожидает, что рентабельность в текущем году останется на уровне 2019, если не произойдет дальнейшего ухудшения макроэкономической ситуации (рентабельность EBITDA около 35%).