Мы продолжаем придерживаться мнения, что рубль сейчас недооценен на 3-5% относительно его фундаментальной стоимости.
Мы ожидаем, что валюта вернется к своей справедливой стоимости 73-74 рубля за доллар в конце 2020 – начале 2021 года, при условии что цены на нефть будут $41-43 за баррель, Россия избежит обширных санкций со стороны США (что является нашим базовым сценарием), а настроения инвесторов в отношении развивающихся рынков несколько улучшатся.
При этом в нашем прогнозе на следующий год рубль остается несколько слабее консенсус-ожиданий участников рынка. Мы прогнозируем в 2021 году средний курс рубля 75,2 за доллар (консенсус-прогноз Bloomberg 74,1 рубля за доллар) и полагаем, что эффект ожидаемого восстановления цен на нефть (в среднем до $50 баррелей в 2021 году) будет в значительной степени нивелирован увеличением спроса на импорт товаров и услуг на фоне уверенного роста экономической активности (мы прогнозируем рост ВВП в 2021 году на 3,8% г/г), а также уменьшением поддержки рубля со стороны ЦБ согласно нашему базовому сценарию.
Мы сформировали также альтернативные сценарии динамики курса относительно ключевых факторов, которые, по нашему мнению, могут сказаться на его динамике, включая: (1) цены на нефть, (2) приток капитала, (3) скорость восстановления международного туризма, (4) дополнтельные интервенции ЦБ на валютном рынке, и (5) восстановление внутреннего спроса.
|
Факторы прогноза |
Рубль по сравнению с базовым сценарием |
5% |
15% |
60% |
15% |
5% |
Вероятность сценария |
|
|
Нефть марки «Brent», $/барр. |
||||||||
|
70 |
60 |
50 |
40 |
30 |
||||
|
Приток (отток) в ОФЗ / Доля нерезидентов в ОФЗ |
$32 млрд / 35% |
2% |
66,1 |
69,9 |
73,7 |
77,7 |
81,6 |
18% |
|
$22 млрд / 30% |
- |
67,4 |
71,3 |
75,2 |
79,3 |
83,3 |
70% |
|
|
$12 млрд / 25% |
-2% |
68,7 |
72,7 |
76,7 |
80,9 |
85 |
10% |
|
|
$(9) млрд / 15% |
-6% |
71,4 |
75,6 |
79,7 |
84,1 |
88,3 |
2% |
|
|
Приток (отток) в частный сектор |
Более интенсивный приток капитала |
4% |
64,7 |
68,4 |
72,2 |
76,1 |
80 |
30% |
|
Умеренный – средний за 5 лет |
- |
67,4 |
71,3 |
75,2 |
79,3 |
83,3 |
60% |
|
|
Более интенсивный отток капитала |
-4% |
70,1 |
74,2 |
78,2 |
82,5 |
86,6 |
8% |
|
|
Бегство капитала – жесткие санкции |
-16% |
78,2 |
82,7 |
87,2 |
92 |
96,6 |
2% |
|
|
Внешний туризма (импорт), % от нормы (2019 год) |
0% |
4% |
64,7 |
68,4 |
72,2 |
76,1 |
80 |
25% |
|
50% |
- |
67,4 |
71,3 |
75,2 |
79,3 |
83,3 |
70% |
|
|
100% резкое восстановление |
-5% |
70,8 |
74,9 |
79 |
83,3 |
87,5 |
5% |
|
|
Темпы роста ВВП, % г/г |
2,5% |
1% |
66,7 |
70,6 |
74,4 |
78,5 |
82,5 |
25% |
|
3,8% |
- |
67,4 |
71,3 |
75,2 |
79,3 |
83,3 |
70% |
|
|
4,5% |
-0,5% |
67,7 |
71,7 |
75,6 |
79,7 |
83,7 |
5% |
|
|
Дополнительные продажи иностранной валюты ЦБ, $ млрд |
0 |
- |
67,4 |
71,3 |
75,2 |
79,3 |
83,3 |
85% |
|
$13 млрд |
2,5% |
65,7 |
69,5 |
73,3 |
77,3 |
81,2 |
15% |
|
Джим Крамер: «Обратите внимание на главную десятку up-акций»
Речь пойдет про так называемые up-акции – они постоянно растут и почти не падают. В редких случаях, когда происходит откат, инвесторам следует наброситься на up-акции и агрессивно покупать.
«В текущих рыночных условиях акции неумолимо стремятся ввысь даже на фоне слабых показателей занятости, даже когда президент отказывается признавать результаты выборов, (что, кстати, можно отнести к категории событий черного лебедя)», – пишет Джим Крамер, американский телеведущий, бывший управляющий хедж-фондом и автор ряда бестселлеров.