ДОМ.РФ по итогам 11 месяцев 2025 года продолжил расширять баланс. Корпоративный кредитный портфель вырос на 32% год к году и достиг 2,66 трлн руб. Розничное кредитование увеличилось на 14% г/г, до 770 млрд руб. Существенный вклад в пассивы обеспечили средства населения, так как их объем вырос на 35% г/г и превысил 1,5 трлн руб., что указывает на сохранение доверия вкладчиков даже в условиях высоких ставок.
Качество бизнеса при этом остается стабильным. Стоимость риска удерживается на низком уровне около 0,6%, что говорит об отсутствии заметного ухудшения портфеля. Чистая процентная маржа выросла до 3,6%, а коэффициент операционных расходов к доходам остается комфортным и составляет 25,5%. Это позволяет группе сохранять высокий уровень рентабельности даже на фоне роста затрат.
При текущей цене акций в 1804 рублей рынок фактически ждет подтверждения устойчивости финансовых показателей в условиях дорогих денег и замедления в жилищном цикле. В базовом сценарии на горизонте 12 месяцев мы оцениваем справедливый диапазон стоимости ценных бумаг компании в 2050–2250 руб. за акцию при сохранении темпов роста прибыли и постепенном снижении ключевой ставки Банка России.
Негативный сценарий предполагает диапазон 1600–1750 руб. в случае ослабления спроса на ипотеку. В оптимистичном варианте, при более быстром снижении ставок и оживлении ипотечного рынка, акции могут вырасти до 2300–2500 руб.