Solidcore представила сильные финансовые результаты за 1-е полугодие 2026 г. Ключевые показатели продемонстрировали ударную динамику, в том числе вследствие низкой прошлогодней базы. Мы ожидаем, что во 2-м полугодии операционные и финансовые результаты Solidcore также окажутся сильными. Компания продолжает подготовку (Сырымбет) и реализацию (Ертис ГМК) проектов роста, объявив при этом единовременный выкуп акций на сумму до 1,2 млрд долл. Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» для бумаг Solidcore с целевой ценой 12,6 долл.
Финансовые показатели. По итогам 1-го полугодия 2026 г. Solidcore нарастила выручку в 3 раза г/г, до 972 млн долл., благодаря как более высоким мировым ценам на золото, так и восстановлению продаж после возобновления поставок золотого концентрата с Кызыла на Амурский ГМК. При этом в мае-июне 2026 г. возникли задержки с получением готовой продукции с Амурского ГМК в связи с изменением правил экспорта золота из России, однако в июле логистика была восстановлена. Solidcore рассчитывает реализовать задержавшиеся 50 тыс. унций золота до конца текущего года. Полугодовая EBITDA компании увеличилась в 4,2 раза г/г, до 641 млн долл., с рентабельностью 65,9% против 46,8% годом ранее. Свободный денежный поток Solidcore в 1-м полугодии 2026 г. составил 243 млн долл.
Долговая нагрузка. На конец июня 2026 г. чистый долг Solidcore упал до -653 млн долл. против -464 млн долл. Мы ожидаем, что к концу 2026 г. чистый долг компании перейдет в положительную зону на фоне активного привлечения долгового финансирования и анонсированного выкупа акций.
Байбэк. Совет директоров Solidcore рекомендовал провести единовременный выкуп акций на сумму до 1,2 млрд долл. по 11,7 долл. за акцию. Заявки буду приниматься с 9 сентября по 12 октября 2026 г., при этом байбэк должен быть одобрен общим собранием акционеров, которое пройдет 30 сентября. Компания рассчитывает выкупить до 102,9 млн бумаг, что соответствует 23,2% акций, находящихся в обращении. В том случае, если совокупный объем предъявленных к выкупу акций превысит 102,9 млн шт., байбэк будет осуществлен на пропорциональной основе. Мы отмечаем, что выкуп является разовым действием по возврату избыточных средств акционерам, после которого Solidcore планирует направлять денежные потоки на развитие бизнеса.