«Северсталь» представила финансовые результаты по МСФО за III квартал и девять месяцев 2026 года. В III квартале выручка снизилась на 3% год к году, до 173,5 млрд рублей, однако EBITDA выросла на 13%, до 40 млрд рублей, а чистая прибыль – на 17%, до 15,2 млрд рублей. Свободный денежный поток составил 42,6 млрд рублей против 7,3 млрд рублей годом ранее.
За девять месяцев результаты остаются значительно слабее прошлогодних: выручка сократилась на 10%, до 488,4 млрд рублей, EBITDA – на 28%, до 82,3 млрд рублей, а чистая прибыль – на 61%, до 19,3 млрд рублей. Свободный денежный поток остался отрицательным на уровне -27,6 млрд рублей, поэтому компания вновь решила не выплачивать дивиденды.
Прибыль в III квартале выросла на 17%
В III квартале EBITDA «Северстали» увеличилась на 13% год к году, до 40 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA выросла до 23% против 20% годом ранее. Чистая прибыль составила 15,2 млрд рублей, увеличившись на 17%.
Аналитики БКС отмечают, что финансовые результаты оказались несколько лучше их ожиданий. EBITDA превысила прогноз БКС на 5 млрд рублей благодаря оптимизации производственных затрат. При этом продажи металлопродукции сократились на 9% год к году, а выручка оказалась немного ниже ожиданий.
Ведущий аналитик «Велес Капитала» Василий Данилов характеризует операционные результаты как слабые, а финансовые – как сильные. Несмотря на снижение продаж и выручки, компания показала заметный рост EBITDA и свободного денежного потока.
Свободный денежный поток вернулся в плюс
Свободный денежный поток «Северстали» в III квартале составил 42,6 млрд рублей после отрицательного показателя во II квартале. Результат более чем вдвое превысил консенсус-прогноз в 20,7 млрд рублей. Поддержку оказало высвобождение средств из оборотного капитала.
Ведущий аналитик «Т-Инвестиций» Ахмед Алиев позитивно оценивает квартальные результаты. Свободный денежный поток более чем вдвое превысил ожидания компании и рынка за счет существенного сокращения оборотного капитала и достиг максимального уровня с IV квартала 2023 года.
Аналитики БКС также обращают внимание на более сильное, чем ожидалось, высвобождение оборотного капитала. Оно превысило 30 млрд рублей при прогнозе БКС около 8 млрд рублей. На этом фоне чистый долг за квартал сократился на 44%, до 50 млрд рублей, а отношение чистого долга к EBITDA снизилось до 0,47.
«Северсталь» снова отказалась от дивидендов
Несмотря на положительный денежный поток в III квартале, по итогам девяти месяцев свободный денежный поток остается отрицательным и составляет -27,6 млрд рублей. На этом фоне компания решила не выплачивать дивиденды за отчетный период.
В «Т-Инвестициях» такое решение называют ожидаемым. Алиев отмечает, что положительный свободный денежный поток одного квартала не изменил отрицательный результат за девять месяцев.
Аналитики «Эйлера» также не ожидают возвращения к дивидендным выплатам в ближайшие кварталы. Они связывают осторожный прогноз с сохраняющейся сложной ситуацией на рынке стали.
«Северсталь» ожидает, что свободный денежный поток останется отрицательным по итогам всего 2026 года из-за продолжающейся инвестиционной программы и запуска крупных проектов в IV квартале. На устойчивый положительный денежный поток компания рассчитывает выйти в 2027 году после завершения основных инвестпроектов.
Компания улучшила прогноз спроса на сталь
«Северсталь» улучшила прогноз по российскому рынку стали на 2026 год. Если ранее компания ожидала сокращения потребления примерно на 7%, теперь прогноз предполагает снижение всего на 0,5%.
Данилов из «Велес Капитала» считает пересмотр прогноза признаком улучшения ситуации на рынке во второй половине года. При этом внутренний рынок металлопродукции, по его оценке, все еще далек от полного восстановления.
Аналитики «Цифра брокер» считают, что прохождение нижней точки отраслевого цикла может быть близко, однако подтверждений устойчивого восстановления пока недостаточно. Среди факторов давления они выделяют слабый внутренний спрос, крепкий рубль и рост затрат.
В БКС ожидают, что в IV квартале сезонное снижение спроса может оказать давление на результаты и котировки компании. Алиев из «Т-Инвестиций» также предупреждает о риске ухудшения финансовых показателей на фоне более низких цен на сталь.
Взгляды аналитиков на акции расходятся
«Т-Инвестиции» сохраняют рекомендацию «держать» акции «Северстали» с целевой ценой 700 рублей на горизонте года. Аналитики считают текущую оценку бумаг близкой к справедливой.
БКС сохраняет нейтральный взгляд. Аналитики отмечают улучшение финансовых результатов и снижение долговой нагрузки, однако ожидают давления на котировки из-за сезонного ослабления спроса в IV квартале.
«Велес Капитал» придерживается более позитивной оценки. Данилов сохраняет рекомендацию «покупать» с целевой ценой 913 рублей. Он допускает возвращение дивидендов по итогам 2026 года благодаря низкой долговой нагрузке и улучшению ситуации на внутреннем рынке, однако отрицательный свободный денежный поток по итогам года может продлить дивидендную паузу.
«Эйлер» рекомендует держать бумаги с целевой ценой 800 рублей на горизонте года. Аналитики ожидают доходность свободного денежного потока на уровне 3-5% в следующие 12 месяцев и пока не рассчитывают на возобновление дивидендов.
«Цифра брокер» оценивает ситуацию осторожно. Аналитики допускают приближение нижней точки отраслевого цикла, но считают, что слабый внутренний спрос, крепкий рубль и рост затрат пока не позволяют говорить об устойчивом восстановлении отрасли.