Минфин заложил в бюджет на 2027 год 838,4 млрд руб. дивидендов госкомпаний. По оценкам аналитиков, 488–500 млрд руб. из этой суммы, или 60%, поступит от Сбербанка. Возобновление выплат от Газпрома, вероятно, не предусмотрено.
Интересно, что относительно уточненной оценки на 2026 год дивидендные поступления должны вырасти лишь на 3,8%, или на 30,8 млрд руб. При этом один Сбер может увеличить перечисления государству на 63–75 млрд руб. по сравнению с нынешними 425,1 млрд. Получается, рост выплат банка способен перекрыть снижение совокупных поступлений от остальных компаний. Зависимость этой статьи бюджетных доходов от результатов ведущей финансовой корпорации усиливается.
Для частных акционеров банка заинтересованность бюджета в дивидендах идет как дополнительный аргумент в пользу сохранения выплат. Сбер планирует направить на них половину прибыли за 2026 год, поэтому бюджетные ожидания не требуют повышения доли выплат. Однако окончательная сумма будет зависеть от финансового результата и достаточности капитала.
Для Газпрома приоритетом остается снижение долговой нагрузки, а распределение прибыли между акционерами уменьшило возможности для погашения обязательств, поэтому в 2027 году на дивиденд этой госкорпорации рассчитывать не стоит. Бюджетный прогноз решения акционеров не заменяет, но потребность государства в доходах сама по себе еще не гарантирует возобновления выплат.
Ожидания роста дивидендов поддерживают позитивный прогноз для акций Сбера. Подтверждаем целевую цену по этой бумаге на уровне 340 руб. и рейтинг «покупать» (не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией). Заинтересованность государства в выплатах повышает инвестиционную привлекательность эмитента, но в основе идеи лежат прибыль банка и способность направлять половину заработанного акционерам. В 2027 году ожидаем увеличения дивидендов Сбера.
