РУСАЛ представил финансовую и операционную отчетность по МСФО по итогам 6 месяцев 2026 года.
Ключевые результаты за отчетный период:
• Выручка 8,34 млрд долл. (+10,9% г/г);
• Скорректир. EBITDA 1,23 млрд долл. (+64,4% г/г);
• Рентабельность по EBITDA 14,8% (+4,9 п.п. за год);
• Чистая прибыль 0,419 млрд долл. (годом ранее – убыток);
• Рентабельность по чистой прибыли 5%;
• Чистый долг 8,9 млрд долл. (8,05 – на начало года);
• Чистый долг/cкорр. EBITDA 5,8х (7,6х – на начало года)
• Производство алюминия 2,01 млн т (+4,5% г/г);
• Реализация алюминия и сплавов 2,06 млн т (-10% г/г)
НАШЕ МНЕНИЕ:
Компания благодаря благоприятной ценовой конъюнктуре (рост средних цен на алюминий на LME превысил 33% г/г) смогла компенсировать спад реализации, и рост себестоимости (+3,3% г/г), вызванный в первую очередь крепостью рубля. И в результате показала уверенный рост операционных доходов и вернулась к чистой прибыли.
Финансовые итоги первого полугодия оказались хуже, чем мы ожидали, в первую очередь из-за более слабой реализации. Но в целом мы их оцениваем как хорошие.
Учитывая затягивающийся конфликт на Ближнем Востоке и дисбалансы предложения, способные поддерживать цены на алюминий на высоком уровне, ждем выручки РУСАЛА по итогам года на уровне 17,2 млрд долл. Рассчитываем, учитывая более слабый рубль, на повышение рентабельности во втором полугодии. Чистую прибыль, как и в первом полугодии, поддержит рост доходов Норникеля – показатель по итогам года ждем на уровне 1 млрд долл.
В целом компания нам по-прежнему представляется привлекательным инвестиционным кейсом и хорошей ставкой на сохранение высоких цен и спроса на алюминий и промышленные металлы в целом, - они поддержат высокую рентабельность основного бизнеса и будут способствовать снижению долговой нагрузки в среднесрочной перспективе.
Целевую цену акций РУСАЛ на горизонте 12 мес. на уровне 51 руб. подтверждаем.