Действия ОПЕК+ подтверждают приверженность поддержанию цен на нефть выше $70 за баррель в то время, как российские компании являются прямыми бенефициарами снижения курса рубля. Нефтегазовый сектор остается нашим фаворитом.
Нефтегазовый сектор платит высокие дивиденды с ожидаемой доходностью в 10-15%*. Компании сектора все еще в среднем торгуются с дисконтом 25-30% к своим историческим мультипликаторам. Наши фавориты – «Лукойл» и «Татнефть».
Эффект от девальвации рубля не стоит переоценивать. Для многих компаний он позволил лишь нивелировать снижение цен на производимую продукцию, а также рост себестоимости и транспортных расходов.
Китайская экономика продолжает испытывать трудности, что сказывается на прогнозах потребления многих сырьевых товаров. Снижаются цены на недвижимость и объемы продаж, растет закредитованность местных органов власти.
Мы предпочитаем производителей стали, «Северсталь» и НЛМК из-за возможного возобновления дивидендов*. Оценка Норникеля не выглядит дешевой, но мы считаем, что такие качественные компании могут быть в фокусе по мере притока ликвидности на российский рынок.
Цены на нефть на протяжении 12 месяцев остаются стабильными, котировки Urals поднялись выше установленного G7 потолка цен в $60 за баррель
Во многом это заслуга сокращения добычи странами участниками ОПЕК+. Подтверждена приверженность курсу на поддержание цен на нефть выше $70 за баррель. На 1 млн баррелей в сутки Саудовская Аравия продлила добровольное сокращение добычи нефти на сентябрь для поддержания стабильности и баланса на нефтяных рынках. На 0,5 млн баррелей в сутки Россия добровольно сократила производство до конца года, а также дополнительно снизила экспорт на 0,5 млн баррелей в сутки. На 1,4 млн баррелей в сутки до 40,5 млн баррелей запланировано снижение квот ОПЕК+ по добыче с 1 января 2024 года. Следующая встреча запланирована на 26 ноября 2023 года.
МЭА ожидает сбалансированный рынок нефти в 2024 году
МЭА ожидает, что в III квартале 2023 – I квартале 2024 года рынок нефти будет сбалансированным. Мировой спрос на нефть в июне 2023 года достиг рекордных 103 млн баррелей в сутки на фоне восстановления спроса в странах О ЭСР. В 2023 году спрос вырастет на 2,2 млн баррелей в сутки, до 102,2 млн баррелей в сутки. В 2024 году спрос вырастет на 1,0 млн баррелей в сутки, до 103,2 млн баррелей в сутки.
&
Запасы сырой нефти и жидкого топлива во 2 квартале 2023 года были существенно ниже среднего значения за 5 лет. Дисконт нефти Urals к Brent снизился до $15 за баррелей. С 1 июля дисконт Urals к цене Brent в налоговых целях для нефтяной отрасли снижен до $25 за баррель.
Нефтегазовый сектор остается нашим фаворитом
Цены на нефть на протяжении 12 месяцев остаются стабильными в диапазоне $70-90 за баррель Brent. Действия ОПЕК+ подтверждают приверженность поддержанию цен на нефть выше $70 за баррель. МЭА ожидает рост спроса на нефть на 2,2 млн баррелей в сутки до 102,2 млн баррелей в сутки в 2023 и на 1,0 млн баррелей в сутки в 2024 году.
- Компании этого сектора являются прямыми бенефициарами снижения курса рубля.
- Нефтегазовый сектор платит высокие дивиденды с ожидаемой доходностью в 10-15%*.
- Компании сектора в среднем торгуются с дисконтом 25-30% к своим историческим мультипликаторам.
*Выплаты дивидендов и соответствующие доходности не гарантированы
Девальвация рубля положительно влияет на прибыль экспортеров, и позволяет нивелировать снижение цен на производимую продукцию
Для большинства компаний падение курса рубля позволило нивелировать снижение цен на производимую продукцию, рост себестоимости и транспортных расходов.
Эффект от падения курса будет виден в финансовых результатах за 2 полугодие 2023 года, которые будут опубликованы только в феврале-марте 2024 года.
Наши предпочтения в сырьевом секторе
Нефтегазовый сектор: «Лукойл» и «Татнефть». Стабильные цены на нефть, снижение дисконта Urals, дешевая оценка по мультипликаторам относительно исторических значений, самые высокие дивиденды на российском рынке.
Дивидендные истории: НЛМК и «Северсталь». Возобновление дивидендов – вопрос времени. На конец 2023 года чистая денежная позиция у компаний будет составлять 0,5х EBITDA. Доходность FCF составляет около 15%.
Голубые фишки: «Норникель». По мере притока ликвидности на российский рынок в фокусе будут крупные качественные голубые фишки. «Норникель», вероятно, может последовать за «Лукойлом» и «Магнитом» в выкупе своих бумаг у нерезидентов.
На какие акции обратить внимание в преддверии заседания ФРС США по ставке
Нестабильные рынки в боковике могут быть более губительны для трейдера, чем рынки с нисходящим трендом, в силу ряда факторов, которые затрудняют торговлю в эти периоды. Текущую ситуацию на рынке США проанализировал автор YouTube-канала «Stocks with Josh».
Уже на этой неделе (19-20 сентября) состоится заседание Федеральной резервной системы США по ставке. Инвесторы ожидают, что американский регулятор сохранит показатель на прежнем уровне. Однако участники рынка будут внимательно следить за развитием событий, чтобы получить более четкое представление о позиции центрального банка США в отношении инфляции.