По оценке Минэкономразвития, рост ВВП России в третьем квартале 2026 года замедлился до 0,6% г/г против 1,3% во втором квартале. В сентябре экономика прибавила всего 0,5% после 0,8% в августе, а за девять месяцев рост составил 0,6%. Такие показатели свидетельствуют о заметном охлаждении экономической активности.
Основной причиной замедления остается жесткая денежно-кредитная политика Банка России, которая сдерживает кредитование, инвестиции и развитие бизнеса. По данным Минэкономразвития, в первом полугодии инвестиции в основной капитал сократились на 9,9%. Дополнительное давление оказывают санкционные ограничения и спад производства в отдельных отраслях.
При этом ситуация в промышленности остается неоднородной. В сентябре обрабатывающие производства выросли на 5,6% г/г, машиностроительный комплекс на 21,3%, металлургический на 13,2%. Однако добыча полезных ископаемых сократилась на 4,1%, производство кокса и нефтепродуктов на 17,3%, а пищевая промышленность потеряла 3,7%. Таким образом получается, что рост отдельных отраслей пока не может компенсировать слабую динамику экономики в целом.
Определенную поддержку ВВП продолжает оказывать потребительский спрос. Оборот розничной торговли в сентябре увеличился на 3,9%, общественного питания на 6,9%, а реальные располагаемые доходы населения в третьем квартале выросли на 3,4%. Однако без восстановления инвестиций и более доступного кредитования рассчитывать на существенное ускорение экономики сложно.
Минэкономразвития прогнозирует рост ВВП по итогам 2026 года на 0,6%, а в 2027 году на 1,4%. Банк России ожидает соответственно 0,5-1% и 1-2%. На мой взгляд, по итогам года рост экономики составит около 0,5%, а в 2027 году может ускориться до 1-1,5%. При этом сохраняется риск затяжного периода слабого экономического роста при повышенной инфляции. Хотя замедление ВВП усиливает аргументы в пользу снижения ключевой ставки, инфляционные риски пока не позволяют ЦБ торопиться. Поэтому на декабрьском заседании наиболее вероятным считаю сохранение ставки на уровне 14%.