По данным Банка России, в сентябре индикатор бизнес-климата составил -2,3 пункта после -2,4 пункта в августе. Ожидания компаний по производству и спросу улучшаются второй месяц подряд, но текущие оценки продолжают снижаться. Пока бизнес рассчитывает на оживление заказов, однако говорить о начале устойчивого восстановления по моему мнению еще слишком рано.
Основную поддержку индикатору оказали обрабатывающие производства, строительство и торговля. При этом расширять деятельность предприятиям мешают рост затрат и недостаточно высокий спрос. В сентябре компании отмечали удорожание топлива, закупок и логистики. Дополнительно усложнился доступ к кредитам из-за ужесточения условий их выдачи, что в свою очередь уже ограничивает возможности пополнять оборотные средства и вкладываться в новые проекты.
Особого внимания заслуживает рост ценовых ожиданий до 22,7 пункта, максимума с января. Средний ожидаемый прирост отпускных цен на ближайшие три месяца увеличился с 6,3% до 7% в годовом выражении. По данным ЦБ, наиболее заметно ожидания выросли в электроэнергетике и водоснабжении перед октябрьской индексацией тарифов ЖКХ. Повышение этих расходов будет сдерживать восстановление деловой активности и подталкивать компании к пересмотру цен.
На мой взгляд, до конца года деловая активность будет восстанавливаться медленно и не во всех отраслях. Слабый спрос мешает компаниям полностью переложить рост затрат на покупателей, поэтому часть бизнеса будет жертвовать прибылью и откладывать инвестиции. Для ЦБ это сложное сочетание, когда экономика нуждается в более доступных кредитах, но рост ценовых ожиданий ограничивает возможности снижать ставку. Ожидаю, что регулятор сохранит осторожность, а возможное снижение ставки если и будет до конца 2026 года, то совсем небольшим. Одного улучшения настроений бизнеса для ускорения экономики сейчас недостаточно, нужны рост реальных заказов и замедление издержек.