Нефтегазовый сектор в начале 2026 года оказался в точке повышенной неопределенности. С одной стороны, мировые цены на нефть растут на фоне геополитической напряженности. С другой стороны, на российские нефтегазовые компании усиливается санкционное давление, в связи с чем замедляется экспорт. Дополнительное давление оказывает крепкий рубль, который снижает рублевую выручку нефтяных компаний.
По данным отраслевых агентств, экспорт российской нефти в январе-феврале заметно снизился, а объемы хранения на танкерах достигли рекордных уровней, что усиливает риски для добычи и может привести к вынужденному сокращению производства в ближайшие месяцы. Для инвесторов это означает смещение фокуса от простого отслеживания котировок нефти к анализу дивидендной устойчивости, долговой нагрузки и способности компаний адаптироваться к ограничениям.
«ЛУКОЙЛ»: дивиденды против санкционных рисков
Ситуация вокруг ЛУКОЙЛа остается одной из ключевых для сектора. Сергей Кауфман, аналитик ФГ «Финам», отмечает, что бумаги отставали от рынка на фоне санкций США и снижения цен на нефть, в связи с чем компания вынуждена продавать зарубежные активы. Аналитик БКС по акциям нефтегазового сектора, Кирилл Бахтин, оценивает новость о соглашении с потенциальным покупателем как позитивную для котировок, однако обращает внимание на риск ограничений по переводу средств из-за санкций.
Аналитики «Финам» отмечают, что компания сохраняет чистую денежную позицию и приверженность выплате 100% скорректированного свободного денежного потока, что поддерживает инвестиционную привлекательность даже в условиях ограничений и геополитических неопределенностей. Аналитики «Финам» сохраняют рекомендацию к покупке несмотря на снижение целевой цены. Потенциал роста с учетом дивидендов оценивается аналитиками «Финама» более чем в 30% на горизонте года. Базовый сценарий не учитывает будущие выплаты от продажи активов, однако такой вариант рассматривается аналитиками как дополнительный фактор роста.
«Транснефть» и «Сургутнефтегаз»: защитные истории
В условиях высокого дисконта и крепкого рубля аналитики «Финам» выделяют «Транснефть» как защитный актив. Индексация тарифов и потенциальный рост добычи создают базу для стабильных дивидендов с доходностью выше 12-13%. Рекомендация – покупать, с умеренным потенциалом роста и низкими мультипликаторами.
Аналитики БКС также позитивно оценивают «Транснефть», отмечая, что по прогнозируемому P/E на 2026 год бумаги торгуются существенно ниже исторических уровней, а рост добычи внутри страны делает компанию прямым бенефициаром.
По «Сургутнефтегазу» аналитики «Финам» делают ставку на валютный фактор. Огромная денежная кубышка, значительная часть которой номинирована в иностранной валюте, формирует волатильность прибыли в зависимости от валютной переоценки. В сценарии ослабления рубля дивидендная доходность по привилегированным акциям может превысить 20%. Обыкновенные акции, по оценке аналитиков, торгуются с рекордным дисконтом к объему денежных средств.
Газовый сектор: неопределенности «Газпрома» и гибкость НОВАТЭКа
Мнения по «Газпрому» не так однозначны. Аналитики «Финама» делают ставку на постепенное восстановление экспорта за счет Азии и возможное геополитическое урегулирование. В то же время аналитики БКС сохраняют негативный взгляд, указывая на риск снижения доходов к 2028 году из-за отказа ЕС от российского газа и отсутствие четкой перспективы дивидендов. В связи с этим до конца не ясно, кто и в каком объеме сможет компенсировать сокращения поставок. Эта неопределенность затрудняет планирование доходов и дивидендов компании. В результате чего для инвесторов сохраняется повышенный риск, связанный с прогнозированием финансовых показателей.
По НОВАТЭКу аналитики БКС придерживаются нейтральной позиции. Компания выигрывает за счет гибкости в поставках СПГ и возможности переориентации потоков, а текущая оценка по P/E ниже исторических значений выглядит умеренной.