Мировая финансовая система сталкивается с растущим несоответствием между объемом накопленного долга и готовностью инвесторов продолжать финансировать его на прежних условиях.
Государственные заимствования ведущих экономик остаются на исторически высоких уровнях. Тем временем геополитические конфликты и торговые ограничения все заметнее влияют на структуру международных резервов и потоков капитала.
Почему торговые войны приводят к оттоку капитала из облигаций?
Основатель Bridgewater Associates Рэй Далио отметил в интервью CNBC, что фиатные валюты и государственный долг постепенно теряют статус универсального средства сбережения. Высокий уровень заимствований требует постоянного расширения предложения долговых инструментов, тогда как их ключевые держатели все в большей степени учитывают не только финансовые, но и политические риски.
«Денежный порядок разрушается. Речь идет о том, что фиатные валюты и долг перестают выполнять функцию надежного средства сбережения», – отметил Далио.
Отдельное внимание Далио уделяет взаимосвязи между торговыми дисбалансами и движением капитала. Торговые войны, по его мнению, неизбежно переходят в финансовую сферу. Когда одни страны постоянно финансируют свои дефициты за счет заимствований, а другие выступают крупными держателями их долга, система работает только при высоком уровне доверия. По мере роста долгов и усиления политических разногласий доверие ослабевает.
Геополитические конфликты осложняют этот процесс. Даже государства, формально находящиеся в союзнических отношениях, становятся менее склонны держать значительные объемы иностранного долга. Инвесторы и центральные банки стремятся сократить зависимость от обязательств других государств и перейти к активам, не связанным с решениями отдельных правительств.
«Когда возникают геополитические конфликты, даже союзники не хотят держать долг друг друга», – говорит Далио.
Почему растет интерес инвесторов к золоту?
Одним из наиболее наглядных проявлений изменений на финансовых рынках Далио считает рост интереса к золоту. На фоне нестабильности на фондовых рынках и повышенных рисков на рынке облигаций капитал все чаще направляется в этот актив. По его словам, золото в данной ситуации следует рассматривать не как объект краткосрочных спекуляций, а как форму денег.
Рэй Далио рекомендует инвесторам исходить из принципов стратегической диверсификации. Важно сформировать портфель, в котором активы компенсируют слабость друг друга. В рамках такого подхода золото, по его оценке, может занимать от 5 до 15% портфеля, выполняя защитную функцию в периоды, когда традиционные финансовые инструменты демонстрируют слабую динамику. Одновременно Далио указывает на целесообразность снижения доли облигаций, чувствительных к инфляционным и долговым рискам.
При этом Далио подчеркивает, что текущие проблемы денежной системы не означают отсутствия возможностей для роста. Он обращает внимание на развитие новых технологий и на компании, которые способны использовать их для повышения эффективности и прибыли. Такие инвестиции имеют смысл, но они не должны вытеснять защитные активы из портфеля. Технологический рост, считает Далио, должен дополнять диверсификацию, а не заменять ее.