На прошедшей неделе рублевая цена золота достигла исторического максимума: Банк России установил учетную цену на 27 января на уровне 12088,55 рублей за грамм – впервые с 1997 года.
С начала года рост составил 10,8%, а за 2025 год – 27,6%, при этом курс доллара ослаб на 2,8% к рублю, подчеркивая силу внутреннего тренда. Мировые котировки превысили $5200 за унцию, с пиком фьючерсов CME выше $5107.
Это вызвало взрывной рост акций золотодобытчиков: бумаги ЮГК подорожали на 30% за неделю и 47% за месяц, «Селигдар» – на 14% и 32% соответственно. «Полюс» прибавил 3,3% за неделю, но выделяется дивидендами и планами удвоить добычу за 3-4 года. Для инвесторов это критично: сектор металлов становится лидером на фоне общей волатильности Мосбиржи (+0,23% 28 января), предлагая защиту и доходность в условиях глобальных рисков.
Рост подпитывается глобальными факторами: спросом центробанков, ослаблением доллара под давлением ФРС и геополитикой, включая ситуацию вокруг Ирана и торговые новости. В октябре 2025 рублевая цена пробила 11 тысяч рублей, но скорректировалась; январь принес пять новых максимумов. Фиксинг LBMA 26 января – $5090,8/унция, пересчитанный по курсу Банка России.
Что думают аналитики?
Ахмед Алиев, аналитик Т-Инвестиции
Ахмед Алиев связывает ралли акций с многолетним отставанием компаний от роста металла, особенно ЮГК, которая снижалась весь 2025 год, пока золото росло. ЮГК лидирует (+8,91% 28 января, +48% с начала года), за ней «Селигдар»; «Полюс» стабилен благодаря дивидендам и экспансии добычи. Это перераспределение капитала в защитные активы на фоне мирового ралли золота. Рынок видит в этом коррекцию недооценки, игнорируя временные корпоративные риски.
Алексей Калачев, аналитик ФГ «Финам»
Алексей Калачев отмечает, что отставание акций ЮГК от золота стало настолько большим, что рынок готов рисковать ради сокращения разрыва. Ралли подпитывается не только металлом, но и ожиданиями смены собственника, что снижает неопределенность по добыче и capex. При тренде золота к $6 тысячам акции ЮГК могут достичь 1 рубля, аналогично прогнозам ПСБ и «Риком-Траст». Это делает бумаги привлекательными несмотря на операционные риски.
Игорь Гончаров, старший аналитик «Газпромбанка»
В эфире на канале «РБК Инвестиции» Игорь Гончаров представил сдержанную оценку текущего ралли. Он отметил, что основной импульс роста цен на золото носит «очень спекулятивный» характер и формируется за счет инвестиционных фондов (ETF), в то время как традиционные компоненты спроса, такие как ювелирный сегмент, стагнируют.
С точки зрения справедливой стоимости, текущие котировки значительно превышают долгосрочные модельные значения и среднюю себестоимость добычи, что указывает на переоцененность актива. В краткосрочной перспективе он не исключает дальнейшего движения к уровням выше $5 тысяч за унцию, но на более длинном горизонте ожидает стабилизации цен ближе к $4 тысячам. Среди российских золотодобытчиков аналитик выделяет «Полюс» благодаря низкой себестоимости и дивидендным выплатам, видит потенциал в ЮГК после решения корпоративных вопросов, а по «Селигдару» выражает осторожность из-за сложной долговой структуры.
Борис Красноженов, руководитель управления аналитики по рынкам ценных бумаг Альфа-банка, и Андрей Смирнов, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций»
Эксперты, опрошенные ТАСС, сохраняют оптимизм относительно дальнейшего роста. Борис Красноженов отмечает, что рыночный консенсус на 2026 год формируется вокруг уровня в $4500 за унцию, при этом средняя цена в течение года может составить $4000-4500. Он подчеркивает, что в случае усиления инфляционных и геополитических рисков цена может протестировать уровень выше $5 тысяч.
Андрей Смирнов из БКС соглашается, что ключевые драйверы роста – долгосрочный спрос центробанков и роль золота как хеджа против ослабления доллара – сохраняются. Он также указывает на отражение в цене металла смягчения монетарной политики и инфляционных угроз. Оба эксперта ожидают продолжения роста и по серебру: Красноженов прогнозирует цены выше $60 за унцию, а в БКС не исключают и движение к $90-100.
Елена Кожухова, аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал»
Елена Кожухова указывает, что фундаментальные предпосылки для роста золота сохраняются и в 2026 году. В качестве целевого диапазона она видит $5-6 тысяч за унцию, что предполагает потенциал роста от текущих уровней на 12-35%. Этот сценарий реализуется при условии сохранения геополитической напряженности (вокруг Украины, США и Венесуэлы, Ирана и других стран) и продолжения цикла снижения процентных ставок ФРС.
Важным бычьим фактором она называет экономическую неопределенность в период второго президентского срока Дональда Трампа и его торговую политику, которые могут поддерживать интерес к защитным активам. При этом, в отличие от серебра, с технической точки зрения золото не выглядит среднесрочно перекупленным, что также поддерживает сценарий дальнейшего роста.