Сектор драгоценных металлов продолжает рассматриваться инвесторами как защитный актив. В феврале 2026 года акции золотодобывающих компаний сохраняют высокую инвестиционную привлекательность на фоне рекордных цен на золото.
Российские золотодобытчики наращивают инвестиции в новые проекты, рассчитывая на долгосрочный рост цен на золото. При этом компании сталкиваются с ростом операционных затрат из-за инфляции и увеличением капитальных вложений в развитие месторождений, что создает краткосрочные риски для финансовых показателей, но закладывает основу для будущего роста.
Важно отметить, что рост котировок отдельных бумаг зачастую обусловлен не столько фундаментальными показателями, сколько инерционным спросом и рыночной психологией. Данный фактор повышает риски для инвесторов, не учитывающих реальное финансовое положение конкретных эмитентов.
Что говорят аналитики?
Осин Александр, аналитик по акциям АО ИК «АКБФ»
По мнению эксперта, финансовые результаты ПАО «Полюса» за первое полугодие 2025 года оказались немного лучше ожиданий. Компания увеличила скорректированную EBITDA до 224 млрд рублей, а чистая прибыль акционеров выросла до 172,5 млрд. При этом производство золота снизилось на 11%, однако годовой прогноз сохранен на прежнем уровне. Аналитик связывает позитивную динамику с благоприятной ценовой конъюнктурой и на этом основании повысил прогноз по EBITDA на 2026 год до 981 млрд рублей.
Осин обращает внимание на амбициозные планы компании по наращиванию производства. К 2030 году «Полюс» рассчитывает удвоить выпуск золота до 6 млн унций в год и занять второе место в мире. Ключевой проект развития «Сухой Лог» оценен в $6 млрд, однако аналитик отмечает риски возможного роста капитальных затрат на фоне инфляции. Менеджмент уже столкнулся с увеличением инвестиций в 2025 году из‑за активной фазы строительства и расширения мощностей.
По оценкам аналитика, дивиденды «Полюса» по итогам года могут составить около 184 рублей на акцию, что заметно выше рыночных ожиданий. Эксперт отмечает преимущество компании в виде недорогого долга с погашением в 2027-2029 годах, но предупреждает о росте геополитических рисков. Дисконт на риски вложений в акции эмитента был повышен до 30%, тем не менее итоговая справедливая стоимость компании пересмотрена в сторону повышения.
Чернов Владимир, аналитик Freedom Finance Global
По мнению эксперта, ПАО «Южуралзолото» представило сильную производственную отчетность по итогам 2025 года. Компания увеличила добычу золота на 13%, превысив 12 тонн, что полностью соответствует собственным планам. Основной вклад внесли сибирские проекты «Высокое» и «Коммунар», где производство выросло на 25%. Снижение добычи на Урале аналитик не считает критичным на фоне общей позитивной динамики.
Чернов обращает внимание на ориентиры компании на 2026 год, предполагающие увеличение производства на 4-17%, до 12,5-14 тонн. Даже нижняя граница планового диапазона означает сохранение положительной динамики, а верхняя может позволить выйти на исторический максимум по добыче. При этом эксперт отмечает такой важный позитивный фактор для инвесторов как снижение правовых рисков. Прекращение экологических претензий на сумму более 3,9 млрд рублей и отказ ФНС от требований свыше 4 млрд рублей существенно снижают неопределенность вокруг ключевых активов.
По оценкам эксперта, при текущих ценах на золото, росте объемов добычи и снижении правовых рисков справедливый диапазон для акций «ЮГК» на ближайшие 12 месяцев составляет 0,95-1,05 рубля. Этот сценарий реализуется при условии стабильной работы сибирских активов при отсутствии новых регуляторных проблем.
Игорь Галактионов, старший инвестиционный аналитик «Альфа-Инвестиций»
На фоне роста цен на золото инвесторы начали активно скупать акции золотодобывающих компаний, включая ПАО «Лензолото» и ПАО «Бурятзолото». Однако аналитик предупреждает, что этот рост носит исключительно психологический эффект: инвесторы видят подорожание лидеров отрасли и по инерции покупают все бумаги, в названии которых есть слово «золото». В случае с «Лензолото» и «Бурятзолото» такой подход ошибочен, поскольку обе компании давно не ведут производственной деятельности. Тем не менее их акции до сих пор торгуются на бирже и даже растут вместе с сектором.
Галактионов поясняет, что «Лензолото» продало свой ключевой производственный актив еще в 2020 году и в настоящее время находится в процессе ликвидации. Согласно промежуточному ликвидационному балансу, чистые активы компании составляют всего 179,7 рубля на акцию, что значительно ниже текущей биржевой цены. Именно эту сумму, по мнению эксперта, смогут получить акционеры при ликвидации, и она никак не связана с ценами на золото.
«Бурятзолото» также продала свои рудники в 2021–2023 годах и сейчас располагает значительными денежными средствами и финансовыми вложениями на общую сумму около 20,2 млрд рублей, что в пересчете на акцию составляет 2716 рублей. Это выше текущей рыночной цены, однако, как отмечает эксперт, эти средства пока недоступны миноритарным акционерам. Пока не появятся признаки того, что компания намерена распределить накопленные средства, дисконт в оценке сохранится, а рост акций вслед за золотом экономически не обоснован.