Европейские фьючерсы на уголь на этой неделе дорожают четвертый день подряд, а контракт с поставкой в марте на ICE Futures Europe поднялся до $108,1 за тонну. Мировые цены на уголь продолжают расти на фоне сразу нескольких факторов, связанных с объемами предложения на глобальном рынке. Это реакция на перебои с экспортом из России и ожидания снижения поставок из Индонезии, крупнейшего мирового экспортера угля.
Дополнительный импульс ценам дала атака беспилотников на инфраструктуру порта Тамань. Через этот порт ежемесячно отгружается более 1 млн тонн угля. Даже краткосрочные ограничения работы такого узла усиливают опасения по доступности предложения на мировом рынке, особенно для европейских потребителей. Уголь при этом остается важной частью энергобаланса ЕС, прежде всего в Германии, где он используется как резерв при падении выработки ВИЭ и конкурирует с газом по себестоимости.
Второй ключевой фактор роста мировых цен на уголь кроется в Индонезии. Власти страны планируют сократить добычу почти на 25% в 2026 году, до около 600 млн тонн, чтобы поддержать цены. По оценкам DBX Commodities, экспорт в феврале может снизиться на 8% г/г, до 38,2 млн тонн. Эти ожидания уже заложены в котировки и формируют устойчивый восходящий тренд в стоимости угля.
Для российских компаний рост мировых цен — это редкий позитивный сигнал. Потенциальным бенефициаром выглядит Мечел, ориентированный на экспорт металлургических марок угля. Более высокие цены частично компенсируют логистические и санкционные ограничения. Однако в целом состояние угольной отрасли в России остается критическим. Высокая долговая нагрузка, дорогая логистика, ограниченный доступ к рынкам, нестабильность экспортной инфраструктуры и переориентация поставок на менее маржинальные азиатские рынки сдерживают эффект от ценовой конъюнктуры. Рост цен улучшает текущие потоки, но не решает системных проблем отрасли, поэтому пока предлагаем воздерживаться от инвестиций во входящие в нее компании.