Компания Time Warner Inc. выпустила отчетность за 2017 год.
|
Ключевые показатели Time Warner Inc., (TWX), млн дол. |
2016 |
2017 |
Изменение, % |
|
Выручка, в т.ч. |
29 318 |
31 271 |
6,7% |
|
Turner |
11 364 |
12 081 |
6,3% |
|
Home Box Office |
5 890 |
6 329 |
7,5% |
|
Warner Bros. |
13 037 |
13 866 |
6,4% |
|
Intersegment Eliminations |
-973 |
-1 005 |
3,3% |
|
Операционные затраты |
-21 771 |
-23 351 |
7,3% |
|
Операционная прибыль, в т.ч. |
7 547 |
7 920 |
4,9% |
|
Turner |
4 372 |
4 489 |
2,7% |
|
Home Box Office |
1 917 |
2 152 |
12,3% |
|
Warner Bros. |
1 734 |
1 761 |
1,6% |
|
Чистые финансовые расходы |
-2 352 |
-1 975 |
-16% |
|
Чистая прибыль |
3 926 |
5 247 |
33,6% |
|
Общий долг |
22 392 |
18 294 |
-18,3% |
Источник: данные компании
Выручка компании выросла на 6,7% до $31,3 млрд, операционная прибыль увеличилась на 4,9% до $7,9 млрд.
Обратимся к посегментному анализу статей доходов.
Сегмент «Turner», управляющий портфелем внутренних и международных кабельных телевизионных сетей Turner Broadcasting System, Inc., показал рост выручки на 6,3% до $12,1 млрд в связи с увеличением доходов от платных подписчиков, что было частично нивелировано падением продаж рекламы. Заметим, что с начала года развлекательная сеть Turner завоевала рейтинг №1 среди кабельных сетей в прайм-тайм с мультфильмом для взрослых «Рик и Морти».
Доходы от подписчиков увеличились в связи с ростом внутренних тарифов и расширением международной сети, что было частично компенсировано уменьшением количества внутренних абонентов. Рекламные доходы уменьшились из-за снижения выручки от внутреннего развлекательного вещания.
Расходы сегмента выросли, главным образом, за счет более высоких затрат на программы, связанные с новым соглашением по трансляции матчей Национальной Баскетбольной Ассоциации. В итоге операционная прибыль сегмента увеличилась на 2,7% до $4,49 млрд.
Выручка сегмента «Home Box Office» (управляет ведущим мультиканальным платным премиум-телевидением HBO и Cinemax) увеличилась на 7,5% до $6,3 млрд в связи с ростом доходов от платных подписчиков, преодолев негативный эффект от падения выручки от продажи контента и прочих доходов. Доходы от подписчиков увеличились в связи с ростом внутренних тарифов и расширением международного вещания. Снижение выручки от продажи контента и прочих доходов было обусловлено падением доходов, полученных от домашних развлечений. Рост операционной прибыли сегмента на 12,3% до $2,15 млрд обусловлен сокращением расходов на оригинальные программы. Компания отмечает рекордное число зрителей седьмого сезона «Игры престолов» – 33 млн человек, что на 27% выше прошлогоднего результата.
Выручка сегмента «Warner Bros.» выросла на 6,4%, составив $13,9 млрд, зафиксирован рост доходов по всем направлениям сегмента: от кинопроката, телевизионных продаж и от продажи видеоигр. Доходы от проката увеличились за счет выхода в отчетном периоде более кассовых фильмов. Доходам от видеоигр удалось показать отличный результат за счет новинки этого сезона – Injustice 2. Стремительный рост выручки, связанный с выпуском фильмов, предопределил рост операционной прибыли на 1,6% до $1,76 млрд.
В итоге операционная прибыль компании увеличилась на 4,9% до $7,9 млрд.
Чистые финансовые расходы снизились на 16% до $1,98 млрд, что было связано с отражением прибыли от продажи отеля Omni Atlanta, а также реализации варрантов на покупку акции компании. Эффективная ставка налога на прибыль с учетом эффекта налоговой реформы снизилась до 12%. В итоге чистая прибыль выросла на 33,6% до $5,25 млрд.
В целом вышедшие результаты оказались в рамках наших ожиданий. По итогам внесения фактических данных мы не стали существенно менять наши прогнозы финансовых показателей компании, отразив только снижение эффективной налоговой ставки. Напомним, что в настоящее время идет судебный процесс между AT&T и Министерством юстиции США по поводу блокировки регулирующим органом приобретения Time Warner. Менеджмент AT&T ожидает положительного разрешения спора.
В модели компании мы уже учли будущее слияние Time Warner и AT&T. Синергетический эффект от слияния обеих компаний, по мнению менеджмента, составит как минимум $1 млрд в течение трех лет. Обе компании ожидают существенно нарастить общий доход и дивиденды акционерам.
|
Ключевые прогнозные показатели Time Warner Inc. , (TWX) |
Прогноз на 2018 год |
|
||
|
до выхода |
после выхода |
изменение, % |
||
|
Операционная прибыль, млн $ |
8 225 |
8 183 |
-0.5% |
|
|
BV на акцию, $ |
40,93 |
41,61 |
1,7% |
|
|
EPS, $ |
6,56 |
7,04 |
7,4% |
|
|
ROE, % |
18,2% |
19,3% |
+ 1,1 п.п. |
|
|
Дивиденд на акцию, $ |
1,61 |
2.01 |
24,8% |
|
|
Потенциальная доходность, % |
23% |
23% |
+ 0 п.п. |
|
|
По цене, $ |
97 |
|
||
Источник: расчеты УК «Арсагера»
В настоящий момент акции Time Warner торгуются исходя из P/E 2018 около 14 и P/BV 2017 около 2,7 и входят в число наших приоритетов.
Акции Time Warner торгуются на американской бирже NYSE и Санкт-Петербургской бирже в России. Тикер: TMX.
Подписывайтесь на Financial One в соцсетях:
Facebook || Вконтакте || Twitter || Youtube