Розничные сети предложили ужесточить налоговый контроль над маркетплейсами и ввести для ПВЗ сбор в размере 5% от стоимости выдаваемых товаров. Так традиционная розница рассчитывает сократить разницу в расходах с онлайн-площадками. Однако агентская модель сама по себе не означает уклонения от налогов. Продавец платит их с продажи товара, маркетплейс с комиссии и услуг.
Если предложения примут, часть ПВЗ может закрыться, а площадкам придется повышать вознаграждение партнерам, чтобы сохранить сеть. При выдаче товаров на 10 млн руб. в месяц сбор составит 500 тыс. руб. независимо от заработка самого пункта. Компенсация этих расходов уменьшит прибыль маркетплейсов. Перенос нагрузки в тарифы для продавцов и цены товаров может замедлить рост заказов, комиссионной и рекламной выручки.
Среди публичных компаний наибольшего влияния ожидаем на Озон, поскольку для Яндекса маркетплейс является лишь одним из направлений бизнеса. По отчетности Озон за второй квартал 2026 года выручка выросла на 47% г/г, до 334,2 млрд руб., скорректированная EBITDA достигла 57,9 млрд, чистая прибыль 10,1 млрд руб. После ударов БПЛА по складам компания объявила о переходе к хранению и продаже части товаров через ПВЗ. Дополнительный сбор ухудшит экономику этой модели и усложнит перестройку логистики.
Пока это только предложение, поэтому мы сохраняем целевую цену по акции Озона на уровне 4700 руб. с рейтингом «держать» (не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией). Если сбор введут без смягчения условий, прогноз прибыли и оценку бумаг придется пересмотреть.