Во вторник мировые индексы в основном снижались. Динамику хуже рынка снова показывали азиатские площадки. Американские индексы снизились на 20-120 б.п. Наиболее существенное давление испытывали акции высокотехнологичных компаний.
Несмотря на то что результаты Apple за 3 квартал 2021 (2 календарный квартал) превзошли консенсус, негативный прогноз менеджмента по поводу замедления темпов роста выручки в следующем квартале оказался более значимым для инвесторов, что вызвало отрицательную динамику акций компании.
Рост выручки Google также превзошел консенсус-прогноз, как и у Visa.
Во второй половине недели завершится встреча представителей ФРС, по результатам которой ждем новостей по поводу монетарной политики.
Las Vegas Sands предоставила слабые финансовые результаты за 2 квартал. Выручка компании не дотянула до консенсуса на 18% и составила $1,17 млрд (42% от уровня 2019г. до пандемии). В разрезе географии продаж: в Макао выручка составила $847 млн ~40% от уровня 2019 года, улучшение относительно 1 квартала составило 10%. EBITDA маржа составила 16% против 30% в 2019г., улучшение относительно 1 квартала составило 2%. Текущие карантинные ограничения продолжают оказывать давление на восстановление индустрии. Уровень трафика и доходы в масс-сегменте в Макао по итогам 2 квартала составили 22% и 45% от уровня 2019 года, соответственно. Уровень заполняемости отелей составил 52,3% против 46% кварталом ранее.
В Сингапуре выручка компании составила $327 млн (48% от уровня 2019 года), ухудшение относительно 1 квартала составило 23%. EBITDA маржа осталась на уровне 1 квартала 34% против 55% в 2019 году. Уровень заполняемости отелей составил 68% против 63% кварталом ранее. При этом на фоне роста случаев заражений казино в Сингапуре будет закрыто с 22 июля по 5 августа. Ключевым фактором для восстановления показателей в Сингапуре выступит возобновление международного авиасообщения.
Напомним, учитывая объявленную в начале года продажу американских активов, Las Vegas Sands выделила активы, расположенные в Лас-Вегасе, в категорию активов, предназначенных для продажи. В рамках сделки планируется продажа всех активов в США (Venetian Resort Las Vegas, выставочный центр Sands Expo и Convention Center) за $6,25 млрд. Сделку планируют завершить в 4 квартале текущего года. В целом восстановление в США проходит более быстрыми темпами: уровень заполняемости отелей повысился до 85,5%, доходы от игорной деятельности составили 70% от уровня 2019 года.
Компания завершила квартал с объемом ликвидности $6,02 млрд, включая $2,07 млрд денежных средств на балансе. Чистый долг на конец квартала составил $12,34 млрд. Напомним, ближайшие крупные погашения у компании ожидаются только в 2023 году.
Мы оцениваем это умеренно негативно. Учитывая более медленное восстановление, мы изменили прогнозы по операционным показателям. Так, мы ожидаем, что выручка по итогам 2021-2022 годах составит 55% и 79% от уровня 2019 года против 65% и 85% ранее. Ближайшими факторами переоценки компании могут выступить: снятие текущих карантинных ограничений в материковом Китае и Сингапуре, обновление лицензии на ведение игорной деятельности в Макао, действие которой завершается в 2022 году (ожидается во второй половине года) и завершение сделки по продаже американских активов.
Intel провёл презентацию долгосрочной стратегии до 2025 года, в рамках которой обозначил цель сократить технологическое отставание от конкурентов, таких как TSMC, в производственных возможностях. Также компания объявила о строительстве нового упаковочного завода в Мексике стоимостью $3,5 млрд. Первым сторонним клиентом в упаковочном сегменте стала Amazon Web Service, а в производстве чипов – Qualcomm (c 2024 года).
Также менеджмент ввел новые названия для линейки процессоров, чтобы устранить маркетинговое несоответствие в позиционировании чипов. Так, новое название для процессоров с форм-фактором 10нм будет Intel 7, так как процессоры соответствуют по своим основным показателям чипам конкурентов, которые выходят с конвейера TSMC с форм-фактором 7-нм. Соответственно название Intel 4 для интеловских процессоров 7-нм, выпуск которых ожидается в следующем году и соответствующих чипам 5-4-нм от TSMC.
По нашим оценкам, это положительная новость для компании. На наш взгляд, сам факт детальной стратегии от нового менеджмента выглядит позитивно. На рынке также оценили признание менеджментом текущего технологического отставания, как и амбициозность плана по сокращению этого отставания. На наш взгляд, маркетинговое изменение в названиях линейки процессоров было необходимым и важным действием, так как долгое время конкуренты апеллировали именно к нанометрам, как к показателю технологического превосходства, тогда как Intel только защищался повышением производительности за счет улучшения архитектуры 10-нм чипов.
С июня котировки акций Intel стали показывать динамику хуже сектора (-8% для Intel по сравнению с +1,5% для полупроводникового ETF SOX). Основные продажи в акциях начались после итогов встречи ФРС 16 июня, что можно связать с выходом инвесторов из историй стоимости. Популярность вернулась к историям роста, какими являются конкуренты, AMD и NVIDIA. После проведения онлайн презентации долгосрочной стратегии интерес инвесторов может вернуться.
В чем причина падения акций Intel
Генеральный директор Intel Пэт Гелсингер заявил, что худший период спада продаж уже миновал, и в «бычьем» тоне оценил перспективы чипмейкера до конца года и в дальнейшем.
Инвесторы ждут доказательств того, что компания сможет вернуть себе доминирующее положение в полупроводниковой промышленности. Ключом к успеху станет способность Гелсингера вернуть расположение некоторых крупнейших технологических компаний – облачных гигантов, таких как Amazon.com и Google – чьи закупки серверных чипов для центров обработки данных были основным двигателем прибыли и роста Intel.