В понедельник индекс RGBI переместился к верхней границе уже привычного диапазона 113-114 пунктов благодаря очередному витку роста надежд на улучшение геополитической повестки. Объем торгов индексного портфеля также резко вырос до 68 млрд руб., тогда как на прошлой неделе не превышал 20 млрд руб. в день. Вместе с тем новостной поток пока выглядит разнонаправленным, в результате чего уход выше 114 пунктов по индексу пока остается под вопросом.
Зампред Банка России Алексей Заботкин в понедельник отметил, что пространство для снижения ключевой ставки сузилось еще в июльском раунде, и дальнейшие решения ЦБ РФ будут приниматься с учетом складывающейся ситуации. Отчасти это говорит в пользу наших ожиданий относительно паузы в цикле снижения ставки до конца года.
Минфин продолжает выдерживать паузу в аукционах – по прошествии 2 месяцев квартала объем размещенных ОФЗ близок к нулю. При этом 16 сентября предстоит погашение выпуска госбумаг на 362 млрд руб., в результате чего министерству, вероятно, все же придется выйти на рынок госдолга (на наш взгляд, позитивом для инвесторов станет парное предложение «фиксов» для возможности реинвестирования и флоатеров).
В целом, долговой рынок остается под влиянием новостей, в результате чего фундаментальные факторы могут временно уйти на второй план. Пока считаем целесообразным сохранять короткую дюрацию и срочность портфеля.