МТС представит свои финансовые результаты за 4К 2025 г. в четверг, 5 марта. Согласно нашим оценкам, выручка компании увеличилась на 14,6% г/г. Мы полагаем, что темпы роста сервисной выручки ускорились относительно предыдущих периодов, тогда как в продажах устройств и аксессуаров, вновь наблюдалась негативная динамика. По итогам 3К группа продемонстрировала улучшение продаж розницы из-за разовых факторов, которые должны были перестать оказывать влияние в октябре—декабре. Рентабельность OIBDA, как мы думаем, почти не изменилась г/г, несмотря на рост доли сервисов экосистемы в доходах. Частично этому могла способствовать проведенная ранее оптимизация затрат. OIBDA МТС, согласно расчетам, увеличилась на 13,4% г/г, отражая динамику выручки. Наша текущая рекомендация для акций МТС — «Покупать» с целевой ценой 289 руб. за бумагу.
Согласно нашим расчетам, выручка МТС в 4К увеличилась на 14,6% г/г против 18,5% г/г по итогам предыдущего отчетного периода. Мы ожидаем, что темпы роста сервисной выручки ускорились в сравнении с прошлыми кварталами, тогда как в продажах розничной сети вновь наблюдалась негативная динамика. По итогам 3К группа продемонстрировала существенное улучшение продаж розницы из-за разовых факторов, которые должны были перестать оказывать влияние в октябре—декабре. Доходы от сервисов связи могли увеличиться на 11,4% г/г. Мы полагаем, что ограничения в работе популярных мессенджеров положительно сказались на голосовом трафике операторов. Прежде всего, такая ситуация могла улучшить темпы роста в сегментах B2C и B2O. Повышение тарифов компания осуществила весной 2025 г. и дополнительных повышений не происходило из-за позиции ФАС. Мы полагаем, что в первой половине текущего года МТС вновь постарается поднять тарифы для того, чтобы отразить инфляцию и повышение НДС.
Рост выручки в рекламном бизнесе мог составить около 16% г/г. Негативные тенденции на рекламном рынке, на наш взгляд, оказывали давление на доходы сегмента. Частично компенсировать падение спроса компания могла за счет повышения цен на СМС-рассылки.
Выручка МТС Банка, по нашим оценкам, увеличилась почти на 40% г/г. Росту доходов банка, скорее всего, продолжал способствовать приобретенный ранее крупный пакет ОФЗ. Кредитование, по нашему мнению, оставалось сдержанным на фоне высокого уровня ставок.
Выручка MWS, как мы думаем, выросла только на 3% г/г, что во многом связано со спецификой учета. Более 80% выручки подразделения обеспечивают услуги, оказываемые структурам группы. Эта часть сокращается в силу оптимизации расходов МТС. Внешняя выручка, которая формируется преимущественно за счет облачных сервисов, могла демонстрировать стабильный рост.
Доходы розничной сети, как мы думаем, упали на 19% г/г после роста на 37% г/г в 3К. Продажи устройств, которые сильно зависят от доступности кредитов, на наш взгляд, оставались слабыми. Также компания продолжает постепенно сокращать количество салонов связи. Число точек продаж по итогам 3К снизилось на 7,5% г/г.
Рентабельность OIBDA, как мы думаем, почти не изменилась г/г, несмотря на рост доли сервисов экосистемы в доходах. Частично этому могла способствовать проведенная ранее оптимизация затрат. OIBDA МТС, согласно расчетам, увеличилась на 13,4% г/г, отражая динамику выручки. На чистую прибыль могли положительно повлиять доходы от изменения валютных курсов. Чистые финансовые расходы, по нашему мнению, оставались немного выше уровня, который наблюдался год назад.
В день релиза отчетности менеджмент МТС проведет пресс-конференцию и ответит на вопросы. Мы ожидаем, что руководство компании поделится своим взглядом на будущее и предоставит прогнозы. Дивиденды по итогам года, как мы считаем, будут соответствовать минимум по дивидендной политике и составят 35 руб. на акцию. Такой уровень выплат обеспечит привлекательную доходность на уровне 15%.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.