«МТС Банк» представил результаты за первый квартал 2026 года, продемонстрировав рост чистой прибыли и существенный рост процентных доходов по сравнению с прошлым годом. С другой стороны, квартальная динамика оказалась значительно слабее, чем в конце 2025 года, а давление на бизнес продолжили оказывать рост резервов, высокая стоимость риска и увеличение операционных расходов. При этом многие эксперты считают, что «МТС Банк» может стать одним из бенефициаров начавшегося цикла снижения ключевой ставки благодаря крупному портфелю облигаций и высокой доле процентных активов.
Финансовые результаты: сильный рост год к году, слабая динамика квартал к кварталу
Аналитики «Альфа-Инвестиций» отмечают, что чистые процентные доходы до резервов по итогам первого квартала выросли на 65% год к году и достигли 14,3 млрд рублей. Чистые процентные доходы после резервов увеличились в 3,7 раза, до 6,9 млрд рублей.
Эксперты «Цифра брокера» также обращают внимание на сильный рост процентного бизнеса: операционные доходы до резервов выросли на 57,8%, а чистая прибыль увеличилась в 2,6 раза, до 2,5 млрд рублей.
Однако при этом аналитики подчеркивают, что столь сильная динамика во многом объясняется низкой базой прошлого года. В «Альфа-Инвестициях» напоминают, что в 2025 году банк существенно увеличил портфель ценных бумаг, который стал одним из ключевых источников роста прибыли.
Эксперты «Т-Инвестиций» оценивают результаты более сдержанно. По их мнению, если сравнивать показатели с четвертым кварталом 2025 года, ситуация выглядит заметно слабее: чистая прибыль сократилась примерно на 50%, а чистый процентный доход снизился на 2% квартал к кварталу.
В результате большинство аналитиков сходятся во мнении, что отчетность выглядит сильной в годовом сравнении, но сигнализирует о замедлении темпов роста бизнеса в краткосрочной перспективе.
Доходность и рентабельность: показатели улучшаются, но остаются ниже сектора
Аналитики «Альфа-Инвестиций» отмечают, что чистая процентная маржа выросла на 2,3 процентного пункта год к году и достигла 8,1%. По их мнению, улучшение показателя произошло благодаря снижению стоимости фондирования и изменению структуры пассивов в пользу более дешевых текущих счетов и краткосрочных депозитов. Рентабельность капитала при этом составила 9,3% против 4,2% годом ранее и осталась существенно ниже уровня 19%, зафиксированного в четвертом квартале прошлого года.
Эксперты «Цифра брокера» также считают восстановление маржи одним из главных достижений квартала. По их мнению, банк смог эффективно воспользоваться изменением структуры баланса и улучшить качество процентного бизнеса. Однако рентабельность капитала, по мнению аналитиков, все еще остается относительно слабой.
В «Т-Инвестициях» подчеркивают, что рентабельность капитала по-прежнему остается невысокой для банковского сектора. По мнению аналитиков, дополнительное давление оказывает высокая эффективная налоговая ставка и увеличение резервов.
Схожей позиции придерживаются аналитики «Финама». Они считают квартальные результаты неплохими, однако также отмечают, что показатель ROE остается заметно ниже средних значений по банковскому сектору.
Резервы и качество активов: сохраняется давление высоких ставок
Серьезным фактором риска аналитики называют ухудшение кредитного качества и рост стоимости риска.
По данным отчетности, объем резервов под кредитные потери вырос почти на 10%, до 7,4 млрд рублей. Стоимость риска (CoR) увеличилась до 7,9%, что стало одним из самых высоких значений за последние два года.
Эксперты «Т-Инвестиций» считают это главным негативным фактором отчетности. По их мнению, высокие процентные ставки продолжают оказывать давление на заемщиков и ухудшать качество кредитного портфеля, что требует дополнительных отчислений в резервы.
Аналитики «Цифра брокера» также отмечают, что рост резервов и стоимости риска продолжает ограничивать эффективность бизнеса, несмотря на сильную динамику процентных доходов.
Дополнительным сигналом осторожности стало сокращение кредитного портфеля после резервов на 3,2% с начала года до 327,8 млрд рублей.
Портфель облигаций и снижение ставок: главный инвестиционный драйвер
Большинство экспертов отмечают, что инвестиционный кейс банка во многом остается связан с крупным портфелем ОФЗ.
В «Альфа-Инвестициях» напоминают, что именно вложения в облигации стали главным драйвером роста прибыли в 2025 году. Хотя в первом квартале 2026 года портфель сократился на 10%, его размер по-прежнему остается значительным – около 271 млрд рублей.
Эксперты «Цифра брокера» считают, что дальнейшее снижение ключевой ставки может стать важным позитивным фактором и привести как к переоценке облигационного портфеля, так и к снижению стоимости фондирования.
Аналитики «Финама» придерживаются схожего взгляда. По их мнению, «МТС Банк» является одним из потенциальных бенефициаров цикла смягчения денежно-кредитной политики, поскольку снижение ставок должно положительно сказаться на финансовых результатах банка уже в течение 2026 года.
Дивиденды: выплаты остаются важным аргументом для инвесторов
Аналитики Freedom Finance Global отмечают, что совет директоров рекомендовал дивидендные выплаты в размере 96,12 рубля на акцию по итогам 2025 года, что соответствует 25% чистой прибыли по МСФО и предполагает доходность около 7,9% по текущим котировкам.
Эксперты «Альфа-Инвестиций» ранее оценивали возможный диапазон дивидендов в районе 96-192 рубля на акцию в зависимости от коэффициента выплат. При этом аналитики подчеркивают, что банк сохраняет приверженность дивидендной политике, предусматривающей распределение от 25% до 50% прибыли.
По мнению аналитиков Freedom Finance Global, сам факт выплаты дивидендов в условиях снижения прибыли свидетельствует о достаточно высоком качестве корпоративного управления и поддерживает инвестиционную привлекательность акций.
Оценка аналитиков
Аналитики «Альфа-Инвестиций» сохраняют нейтральный взгляд на бумаги «МТС Банка», но среди компаний финансового сектора отдают предпочтение «Сбербанку», «Т-Технологиям» и «ДОМ.РФ».
Эксперты «Т-Инвестиций» также оценивают отчетность умеренно негативно, обращая внимание на снижение прибыли относительно предыдущего квартала, высокую стоимость риска и слабую рентабельность капитала.
В то же время аналитики «Цифра брокера» сохраняют рекомендацию «покупать» с целевой ценой 1800 рублей за акцию. По их мнению, потенциал раскрытия стоимости банка связан прежде всего с портфелем облигаций и ожидаемым снижением ставок.
Аналитики Freedom Finance Global также рекомендуют покупать акции банка и сохраняют целевую цену на уровне 1700 рублей.
Наиболее позитивную позицию занимает «Финам». Эксперты считают бумаги «МТС Банка» интересными для долгосрочных инвестиций благодаря сохраняющемуся дисконту к российским аналогам и перспективам улучшения финансовых результатов на фоне снижения ключевой ставки.