ММК представил операционные результаты за III квартал и девять месяцев 2026 года. В июле-сентябре компания увеличила производство стали и продажи металлопродукции на фоне завершения ремонтов и восстановления внутреннего спроса. Продажи премиальной продукции росли быстрее общих объемов реализации.
Аналитики называют квартальные результаты сильными или умеренно позитивными, однако расходятся в оценке перспектив акций. Дополнительным риском остается ситуация на российском рынке стали: в IV квартале ММК ожидает сезонного снижения спроса и давления на цены.
Производство стали выросло на 23%
В III квартале ММК произвел 2,986 млн тонн стали, что на 23,2% больше прошлогоднего результата и на 8,7% выше уровня II квартала. Выплавка чугуна увеличилась на 8,7% квартал к кварталу, до 2,465 млн тонн. Росту производства способствовало завершение ремонтов в доменно-конвертерном переделе, в том числе запуск доменной печи № 7 после капитального ремонта.
За январь-сентябрь производство стали выросло на 7,4% год к году, до 8,181 млн тонн, а выплавка чугуна – на 8,2%, до 7,116 млн тонн. Продажи металлопродукции за этот период увеличились на 6,5%, до 7,88 млн тонн.
Ведущий аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал» Василий Данилов называет результаты сильными. По его оценке, сталеплавильные мощности ММК сейчас загружены примерно на 65%. При благоприятной конъюнктуре российского и турецкого рынков компания может относительно быстро увеличить производство стали с нынешних 10,7 млн до 16,5 млн тонн в год.
Доля премиальной продукции достигла 43,8%
Продажи металлопродукции в III квартале выросли на 3% по сравнению со II кварталом, до 2,858 млн тонн. Компания связывает улучшение показателя с сезонным восстановлением спроса.
Заметнее увеличилась реализация премиальной продукции – на 9,6%, до 1,251 млн тонн. Рост обеспечили прежде всего холоднокатаный прокат и прокат с покрытием на фоне активизации спроса со стороны строительной отрасли. Доля премиальной продукции в структуре продаж поднялась с 41,1% во II квартале до 43,8%. За девять месяцев ее реализация выросла на 11,1%, до 3,301 млн тонн.
Аналитики Альфа-банка обращают внимание на заметный рост продаж продукции с высокой добавленной стоимостью. Они ожидают, что улучшение операционных показателей позволит ММК увеличить маржинальность продаж в III квартале примерно до 20%.
Чистая прибыль по РСБУ выросла на 41%
Одновременно с операционными результатами ММК представил отчетность по РСБУ за январь-сентябрь. Выручка снизилась на 3,9% год к году, до 375,7 млрд рублей, тогда как чистая прибыль выросла на 40,7%, до 23,4 млрд рублей.
Себестоимость продаж сократилась на 4,8%, до 311,6 млрд рублей. Валовая прибыль выросла на 0,7%, до 64,1 млрд рублей, однако прибыль от продаж снизилась на 6,7%, до 22,5 млрд рублей. Прибыль до налогообложения при этом увеличилась примерно в 1,4 раза, до 30,7 млрд рублей.
Аналитики не считают восстановление рынка устойчивым
В IV квартале ММК ожидает давления на объемы продаж и цены на российском рынке на фоне сезонного охлаждения спроса на металлопродукцию.
«Цифра брокер» оценивает операционные результаты как умеренно позитивные. Аналитики отмечают восстановление производства и продаж, но считают, что в IV квартале рыночная конъюнктура станет сложнее. Снижение спроса и давление на цены могут негативно сказаться на выручке и рентабельности компании.
В «Эйлере» также отмечают улучшение ситуации: восстановление спроса при низких складских запасах способствовало росту внутренних цен на сталь в III квартале. Однако аналитики пока не считают происходящее структурным разворотом рынка. Жесткие денежно-кредитные условия продолжают ограничивать строительную активность и спрос на металлопродукцию.
23 октября Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 14% и повысил прогноз ее средней величины на 2027 год до 12,5-13,5%. Регулятор ожидает более продолжительного периода умеренно жестких денежно-кредитных условий.
Альфа-банк дополнительно указывает на рост стоимости сырьевой корзины с начала осени. По мнению аналитиков, результаты ММК по итогам года во многом будут зависеть от того, насколько сильно спрос ослабнет в IV квартале.
Взгляды аналитиков на акции расходятся
«ВЕЛЕС Капитал» сохраняет рекомендацию «покупать» по акциям ММК с целевой ценой 29,2 рубля. Василий Данилов связывает потенциал компании в том числе с возможностью быстро увеличить загрузку производственных мощностей при восстановлении рынка.
Эксперт ПСБ Евгений Локтюхов сохраняет прогнозную цену 36 рублей на горизонте года. Он ожидает, что сильные операционные результаты приведут к заметному улучшению финансовых показателей: квартальная EBITDA, по его оценке, может примерно удвоиться по сравнению со II кварталом, а высвобождение оборотного капитала – увеличить свободный денежный поток. При этом рассчитывать на устойчивое улучшение результатов отрасли при высоких ставках пока рано.
«СберИнвестиции» называют ММК своим фаворитом среди российских металлургов. Продажи компании в III квартале оказались на 3% выше прогноза аналитиков. По оценке брокера, EBITDA могла вырасти на 83% по сравнению со II кварталом, а свободный денежный поток – остаться положительным. Вместе с тем более сложная конъюнктура IV квартала ограничивает влияние сильных операционных результатов на котировки.
«БКС Мир инвестиций» сохраняет позитивный взгляд и целевую цену 30 рублей. Главным потенциальным драйвером для компании аналитики называют снижение ключевой ставки.
«Т-Инвестиции» придерживаются нейтральной оценки с целевой ценой 25 рублей. Ведущий аналитик брокера Ахмед Алиев отмечает, что бумаги уже заметно восстановились от июльских минимумов.
Альфа-банк сохраняет оценку «по рынку». Аналитики считают ММК ставкой на восстановление внутреннего спроса на сталь, однако среди сдерживающих факторов выделяют относительно низкую по сравнению с основными конкурентами обеспеченность собственным железорудным сырьем и менее регулярное раскрытие финансовых результатов.