Мировой рынок золота продолжает расти, несмотря на крайне ограниченное расширение добычи. По данным Всемирного совета по золоту (WGC), в 2025 году мировая добыча драгоценного металла увеличилась лишь на 1% г/г и достигла 3672 тонн. Для сырьевого рынка это очень слабая динамика, так как обычно при столь высоких ценах предложение растет быстрее, но в случае с золотом этого не происходит.
Причина в структуре отрасли, потому что разработка новых месторождений занимает от семи до десяти лет, а капитальные затраты на запуск проектов постоянно повышаются. По оценке Metals Focus, подтвержденные мировые запасы золота составляют около 55 тыс. тонн, тогда как общий потенциал месторождений оценивается примерно в 132 тыс. тонн. То есть ресурсная база остается большой, но быстро нарастить добычу рынок не может.
На этом фоне ключевым драйвером остается спрос. Центральные банки продолжают активно наращивать покупки золота для диверсификации резервов, а инвесторы используют металл как защитный актив на фоне геополитической нестабильности и инфляционных рисков. Именно эти факторы заставили рейтинговое агентство Fitch повысить прогноз средней цены золота на текущий год с $3400 до $4500 за унцию. Однако важно учитывать, что сейчас он уже вплотную подошла к $5100, то есть ориентир Fitch предполагает коррекцию после резкого ралли последних месяцев.
Тем не менее фундаментальная картина для рынка остается благоприятной. Предложение повышается очень медленно, а спрос со стороны центральных банков и инвесторов остается рекордным. В наш базовый прогноз закладываем стабилизацию цен в широком диапазоне $5000–5500 за тройскую унцию. Краткосрочные коррекции возможны, но структурный дефицит предложения и высокий спрос, скорее всего, будут удерживать котировки на исторически высоких уровнях.