Финансовые результаты «Магнита» за 2025 год в целом аналитики оценили как ожидаемо слабые. Несмотря на двузначный рост выручки и продолжающееся расширение сети, компания впервые за долгое время получила чистый убыток. Основными проблемами стали резкий рост финансовых расходов, увеличение долговой нагрузки и давление на рентабельность. При этом эксперты отмечают, что ритейлер завершает период агрессивных инвестиций и в 2026 году может сосредоточиться на стабилизации бизнеса и сокращении CAPEX.
Финансовые результаты: выручка растет, но прибыль ушла в минус
Аналитики «Т-Инвестиций» отмечают, что выручка «Магнита» по итогам 2025 года выросла на 15,3%, до 3,5 трлн рублей. По их оценкам, рост был обеспечен благодаря увеличению торговых площадей на 5,6% и росту сопоставимых продаж на 8,7%.
Аналитики «Альфа-Инвестиций» подчеркивают, что операционная динамика «Магнита» в целом выглядит позитивно: компания сохраняет рост сопоставимых продаж и продолжает активно развивать онлайн-направление.
Эксперты ПСБ также обращают внимание на устойчивую динамику сопоставимых продаж: средний чек вырос на 8,4%, а трафик остался в положительной зоне. При этом ключевым негативом стало резкое ухудшение итоговой прибыли. Чистый убыток «Магнита» составил 16,6 млрд рублей против прибыли около 50 млрд рублей годом ранее.
Аналитики «Газпромбанк Инвестиций» считают, что основной причиной убытка стало увеличение чистых финансовых расходов более чем в 3 раза – до 82,3 млрд рублей на фоне роста долга и высоких процентных ставок.
В «Т-Инвестициях» также отмечают, что дополнительное давление на прибыль оказало обесценение инвестиции в «Казань Экспресс» на 6,5 млрд рублей, на базе которого развивается маркетплейс «Магнит Маркет».
Рентабельность: рост издержек давит на EBITDA
Одним из главных разочарований отчетности стало ухудшение рентабельности бизнеса.
Аналитики «Т-Инвестиций» отмечают, что EBITDA снизилась на 1,5% год к году, до 169,3 млрд рублей, а рентабельность по EBITDA сократилась до 4,8% против 5,6% годом ранее.
По мнению экспертов, давление на маржу оказали сразу несколько факторов: рост расходов на персонал на фоне дефицита кадров, увеличение затрат на доставку и сборку онлайн-заказов, а также рост промоактивности для удержания покупательского трафика.
Эксперты «Велес Капитала» также отмечают рост товарных потерь и увеличение коммерческих и административных расходов более чем на 1 п.п. от выручки. По их оценкам, EBITDA-маржа компании опустилась до минимального уровня за последние годы.
В ПСБ подчеркивают, что ухудшение маржинальности характерно сейчас для всего продуктового ритейла из-за роста операционных расходов и высокой конкуренции.
Долг и денежный поток: ключевая проблема компании
Главным фактором риска аналитики называют резко выросшую долговую нагрузку.
Аналитики «Альфа-Инвестиций» отмечают, что чистый долг компании вырос почти вдвое, до 496 млрд рублей, а показатель чистый долг/EBITDA увеличился до 2,9х против 1,5х годом ранее.
Эксперты «Т-Инвестиций» связывают рост долга с масштабной инвестиционной программой объемом 187 млрд рублей и покупкой «Азбуки Вкуса» за 30 млрд рублей.
В «Велес Капитале» дополнительно отмечают отрицательный свободный денежный поток, который по итогам года составил минус 140 млрд рублей на фоне роста процентных расходов, CAPEX и инвестиций в оборотный капитал.
Эксперты «Газпромбанк Инвестиций» считают, что высокая стоимость обслуживания долга является главным ограничивающим фактором, который не дает компании вернуться к чистой прибыли.
Экспансия и инвестиции: период агрессивного роста завершается
Несмотря на ухудшение финансовых показателей, «Магнит» активно расширял бизнес.
По данным компании, за 2025 год сеть открыла 1784 магазина, а общее количество торговых точек превысило 33,4 тысячи.
Эксперты «Велес Капитала» отмечают, что существенный вклад в рост выручки внесла консолидация «Азбуки Вкуса», обеспечившая около 2 п.п. дополнительного роста продаж. При этом аналитики считают, что в 2026 году стратегия компании изменится. Ожидается существенное снижение темпов экспансии и сокращение капитальных затрат примерно на 30%.
Аналитики «Т-Инвестиций» также обращают внимание на заявление менеджмента о завершении периода активных инвестиций, что может означать переход к более консервативной финансовой политике.
Дивиденды: рынок не ждет выплат
Практически все аналитики отмечают, что дивидендная история «Магнита» временно приостановлена.
В ПСБ считают, что дивидендная история компании на сегодняшний момент фактически нарушена: чистый убыток и высокая долговая нагрузка делают выплаты маловероятными.
Эксперты «Велес Капитала» также не ожидают возобновления выплаты дивидендов в ближайшей перспективе, учитывая отрицательный свободный денежный поток и необходимость стабилизации долгового профиля.
Оценка аналитиков
Эксперты «Т-Инвестиций» сохраняют негативный взгляд на акции «Магнита» и ранее понизили рекомендацию до «продавать» с целевой ценой 2650 рублей. После публикации слабой отчетности аналитики допускают дальнейший пересмотр оценки.
Аналитики «Альфа-Инвестиций» придерживаются нейтрального взгляда на бумаги компании. Они отмечают, что сильная операционная динамика пока не компенсирует ухудшение финансовых результатов и рост стоимости долга.
Эксперты ПСБ предпочитают «Магниту» более привлекательные бумаги X5 и «Ленты», которые лучше адаптируются к текущей рыночной среде.
Аналитики «Газпромбанк Инвестиций» также предпочитают X5 в секторе продуктового ритейла, считая результаты «Магнита» ожидаемо слабыми.
Аналитики «Велес Капитала» сохраняют рекомендацию «держать» по акциям компании с целевой ценой 2643 рубля. По их мнению, в 2026 году «Магнит» сможет частично восстановить рентабельность и вернуться к небольшой чистой прибыли, однако долговая нагрузка и высокая стоимость фондирования, по их мнению, еще долго будут ограничивать потенциал бизнеса.
_______________________________________________________________________________________________________
Читайте также: