С середины декабря прошлого года курс уверенно проторговывает диапазон 11-11,5 руб за юань. Продолжительные выходные не внесли существенных корректировок в уровень курсовых котировок, несмотря на насыщенность новостного фона геополитическими событиями. Стоимость доллара США на внебиржевом рынке к концу торгового дня 9 января снова ушла существенно ниже 80 рублей, как бы предостерегая о рисках сезонного укрепления рубля в начале года.
Крепость рубля в 1 квартале обычно обеспеченна ростом внешнеторгового профицита, на фоне низкой экономической активности и соответствующего слабого спроса на валюту со стороны импортёров. В 1 кв. 2026 года эта тенденция, вероятно, будет особенно выражена из-за экономического торможения, в условиях длительной жёсткой денежно-кредитной политики. Однако в противовес указанным факторам будет работать постепенное сужение валютной выручки экспортёров, на фоне низких цен на российскую нефть в последние месяцы. Наряду с уже традиционным авансированием бюджетных трат в начале года данный фактор может не допустить чрезмерно сильного укрепления рубля.
Тем не менее, считаем. что закрепление доминирования продавцов валюты на рынке в ближайшие месяцы высоковероятно. На этой неделе допускаем постепенное движение курсовых котировок к нижней границе текущего торгового диапазона (11-11,5 руб. за юань). Видим значимый риск смещения курса рубля в январе к более крепким уровням.