Курс USDRUB на OTC находится вблизи уровня 80,5. За полную прошлую неделю курс доллара достаточно сильно снизился на 2,9%. Средний курс доллара с начала текущего года составляет 78,81.
Главным фактором, который влиял на рубль, стало решение по ключевой ставке Банка России, которое принималось в прошедшую пятницу, 23 октября. Регулятор принял решение о сохранении ключа на уровне 14%, что было ожидаемым. Неожиданностью для нас стало ужесточение среднесрочного прогноза по средней ставке на будущий год до 12,5-13,5% — мы полагали, что траектория будет смещена, но все же не столь значительно.
Э. Набиуллина обратила внимание в том числе на высокие ценовые ожидания. Еще до публикации решения по ставке инФОМ, напомним, традиционно представил результаты своего опроса домохозяйств. Годовая наблюдаемая инфляция снизилась до 14,5%, а ожидаемая через год инфляция снизилась до 13,2%. Зато выросли ожидания по долгосрочной 5-летней инфляции до 12,2%. Комментируя эту ситуацию, на пресс-конференции ЦБ Э. Набиуллина заявила, что даже несмотря на то, что инфляционные ожидания в первой половине года снижались, они были существенно выше того уровня, который был при стабильно низкой инфляции. Это затрудняет снижение инфляции. Когда все привыкают к тому, что несколько лет инфляция высокая – это отражается на инфляционных ожиданиях, которые прямо влияют на спрос, склонность к сбережениям и в конечном счёте на инфляцию – это то, что называется трансмиссионным механизмом. С точки зрения длительной перспективы нас очень беспокоит, что инфляционные ожидания высокие и пока не показывают значимую, устойчивую динамику снижения.
Касаемо дальнейшей траектории ключевой ставки, мы полагаем, что 18 декабря Банк России с большой долей вероятности вновь примет решение о сохранении ключа на уровне 14%, хотя мы и не исключаем возможности ее снижения на «символические» 25 б.п.
Второй важный фактор, который продолжает оказывать влияние на курс рубля, — цены на нефть. В своем новом среднесрочном прогнозе ЦБ повысил среднюю цену на нефть для налогообложения в текущем году до $72/б vs $60/б в своем прогнозе по итогам предыдущего опорного заседания. На прошлой неделе вновь усилились опасения относительно возможности возобновления горячей фазы конфликта на Ближнем Востоке. Ряд экспертов ожидает, что после проведения выборов в Израиле сегодня, а также после выборов в США, которые пройдут уже на следующей неделе, Иран вновь может подвергнуться атакам. Растет неопределенность и в плане нефтяных резервов. Bloomberg сообщил, что на середину октября запасы нефти и нефтепродуктов снизились почти на 2%, опустившись ниже среднего пятилетнего сезонного значения. Это подталкивает цены на черное золото еще выше. Как следствие, цена на мировой бенчмарк Brent взлетела более чем на 5%. Цена на российскую Urals выросла до $115/б.
Bloomberg, тем временем, пишет, что из-за высокой цены на российские баррели, Индия начала сокращать закупки из России в пользу Ирака, чьи сорта предлагаются со скидками более $25/б.
Высокие цены на энергоносители, а также определенный разворот во внешней политике США вынуждают политическое руководство западных стран рассматривать возможности компромиссов. Сегодня состоялся телефонный разговор президента Финляндии А. Стубба и премьер-министра Норвегии Й. Стёре c В. Путиным. В первой половине ноября в ОАЭ должны возобновиться трехсторонние переговоры между Россией, Украиной и США. Ключевым вопросом должен стать вопрос о гарантиях безопасности. Полагаем, однако, что, как и ранее, вероятность дипломатического прорыва все еще очень мала. Минимальные требования сторон по-прежнему не совпадают, что транслируется как российской, так и украинской стороной.
На текущей неделе ключевым событием станет заседание Комитета по открытым рынкам ФРС США в среду, 28 октября. Ожидается, что ФРС сохранит ключевую ставку в диапазоне 3,75-4%, впоследствии повысив ее в декабре.
Также на текущей неделе, 28 октября, наступает срок уплаты НДПИ за сентябрь. Это является дополнительным фактором поддержки курса российской валюты.
Итого:
- Позиция Банка России на последнем опорном заседании добавила аргументов в пользу более крепкого рубля.
- Курс продолжают поддерживать высокие цены на нефть, которые возобновили рост из-за возможной эскалации на Ближнем Востоке.
- Рост курса рубля может также поддерживаться налоговым периодом.
- Вероятность политического прорыва на предстоящей встрече в ОАЭ очень мала, что повышает возможность очередного усиления санкционного давления.
С точки зрения технического анализа, как мы уже обращали внимание в нашем прошлом обзоре на прошлой неделе, курс доллара протестировал кластер поддержки в диапазоне 80,8 – 81,6 руб. В настоящее время корректнее даже будет говорить о нижней границе в районе 80,5 руб., где располагается 200-дневная скользящая средняя. Медведи в настоящее время пытаются продавить этот уровень. Если им это не удастся, то предположительно на неделе может последовать отскок курса доллара наверх. Первая цель 81,6. Далее, в случае пробоя выше, возможно движение к отметке 82,5 руб.
Что будет в том случае, если этот сценарий неверен и реализуется альтернативный (негативный) сценарий на рынке?
В этом случае целью медведей вновь станет диапазон 78,6-78,9, где располагается 50% уровень коррекции.