Минфин РФ в начале апреля может возобновить операции на валютном рынке. Отказ от них в текущем месяце объясняется тем, что в феврале из-за падения цен на российскую Urals началось обсуждение корректировки бюджетного правила и снижение цены отсечения на нефть в целях уменьшения зависимости бюджета РФ от нефтегазовых доходов. Теперь эта мера отложена до 2027 года, поскольку вопрос утратил актуальность в связи с повышением цены на Urals почти до $100 за баррель, что существенно превосходит действующий порог в рамках бюджетного правила и в отдельных странах‑импортерах (в Индии) уже обгоняет цену Brent.
В этой связи считаем вполне вероятным анонсированное возвращение Минфина к операциям с валютой и золотом на открытом рынке. По итогам первого квартала доходы России от экспорта нефти увеличатся в связи с мартовским ростом цен на Urals. В этом случае министерство будет закупать валюту для Фонда национального благосостояния. Для этого нефть должна стоить выше заложенных в бюджет $59 за баррель, также требуется значительный объем нефтегазовых поступлений и относительная стабильность курса рубля. По нашим оценкам, все эти условия будут соблюдаться в апреле. Если нефть будет стоить выше $70 за баррель, то бюджетное правило будет оставлено без изменений и в 2027 году.
До конца марта ориентируемся на курс доллара и евро к рублю в диапазонах 80–83 и 93–96 соответственно.