Группа X5 сегодня представила нейтральные операционные результаты за 1К 2026 г. Рост выручки по итогам периода совпал с нашим прогнозом и составил 11,3% г/г. Сопоставимые продажи увеличились на 6,1% после 7,3% в прошлом квартале. Замедление роста LFL в основном было связано со слабой динамикой трафика, который упал на 1,7%. Охлаждение экономики, на наш взгляд, оказало значимое негативное воздействие на бизнес ритейлера. Торговая площадь увеличилась на 8% г/г, или на 6,9% г/г, если не учитывать пересчет прошлых периодов. По нашему мнению, темпы роста выручки группы ускорятся в будущие кварталы, что позволит достигнуть заявленной на год цели. Мы считаем, что рост продаж в 2026 г. окажется ближе к нижней границе прогнозного диапазона 12-16%. Согласно расчетам, X5 сейчас торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2026 г. 2,7х — ниже значений других продовольственных ритейлеров. Мы сохраняем позитивный взгляд на X5 и рекомендуем «Покупать» акции компании с целевой ценой 4 320 руб. за бумагу.
Выручка X5 в 1К увеличилась на 11,3% г/г против 14,9% в 4К 2025 г. Замедление в основном было связано со снижением темпов роста сопоставимых продаж и торговой площади. Сопоставимые продажи по итогам периода увеличились на 6,1% после 7,3% в октябре-декабре. Трафик упал на 1,7%, хотя демонстрировал рост в 0,5% кварталом ранее. Компания отмечает, что рынок продовольствия в физическом выражении демонстрировал замедление роста на фоне охлаждения экономики. В феврале рост показателя составил всего 0,6% г/г против 1,6% в ноябре. Несмотря на дальнейшее снижение темпов продовольственной инфляции, группе удалось ускорить рост среднего чека на 1,1 п.п. кв/кв. Это отчасти компенсировало негативный эффект слабого спроса. Дискаунтеры впервые показали рост сопоставимых продаж ниже, чем у других форматов. Мы полагаем, что это временный эффект, связанный с высокой базой сравнения. В 1К ритейлер существенно снизил ввод новых магазинов net, увеличив объем закрытий неэффективных торговых точек. Это привело к замедлению роста торговой площади.
Выручка цифровых бизнесов продолжала стабильно расти в отчетном периоде и увеличилась на 26,6% г/г. Направление внесло вклад в рост продаж группы на уровне 1,1 п.п., а его доля в общей выручке достигла 7,5%.
Компания намерена представить свои финансовые результаты 29 апреля. В мае наблюдательный совет X5, как ожидается, рекомендует дивиденды по итогам 2025 г., которые могут составить около 200 руб. на акцию.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.