Ставку в США, проблемы банковского сектора и перспективные рынки обсудили инвестбанкир Евгений Коган и основатель Movchan's Group Андрей Мовчан на YouTube-канале «Movchans».
Коган полагает, что в этом году ФРС повысит процентную ставку еще один раз. Из-за недавнего вливания ликвидности в банковский сектор в размере $300 млрд ставка, вероятно, долго будет находиться на максимуме. «Чем дольше будет держаться ставка, тем больше будет средний процент выплат по американскому долгу. Мы же понимаем, каждый месяц какие-то бонды заканчиваются: занимали по дешевой ставке, сейчас занимают уже по реальным ставкам, которые сегодня по десятилеткам где-то 3,6%, по двадцатилеткам чуть повыше. Вот это серьезно, потому что таким образом мы можем видеть резкое возрастание стоимости обслуживания американского долга», – рассказывает инвестбанкир.
Сейчас ставка находится на уровне 4,75–5%, доходность десятилетних облигаций составляет 3,5–3,6% в год. Относительно высокий спред между ставкой и доходностью облигаций свидетельствуют о том, что рынок настроен на снижение ставки и замедление инфляции. В стране постепенно начинается рост безработицы и снижение экономической активности. Регуляторы других западных стран (например, Великобритании и Канады), борясь с инфляцией, были вынуждены следовать примеру ФРС США и повышать процентные ставки.
Мовчан считает, что ФРС приступит к снижению ставки во второй половине этого года или в начале следующего года. Решение регулятора будет зависеть от завершения периода кредитного сжатия (creditcrunch). Это приведет к снижению экономической активности, которая в свою очередь остановит рост заработной платы. Темпы инфляции замедлятся.
Состояние банковского сектора США
Мовчан отмечает, что от повышения ставки больше всего пострадал банковский сектор. Скорее всего, убытки банков и их регулирование со стороны властей США будут возрастать. Сейчас средства клиентов перетекают из маленьких банков, являющихся основой бизнеса, в крупные банки. «И это еще один повод говорить о том, что Америка все-таки может войти в рецессию. Войдет в рецессию – на самом деле хорошо: войдет рецессию – упадет инфляция зарплат, упадет инфляция – начнут снижаться ставки. Цикл закончится, все можно будет вывести в нормальную ситуацию. Я, честно говоря, уже не думаю, что без рецессии в Америке эту ситуацию можно будет привести к нормальной ситуации на финансовом рынке», – говорит Мовчан.
По мнению Когана, мировая банковская система устойчива. Проблема Silicon Valley Bank, обанкротившегося в марте, была в неэффективности риск-менеджмента, который оказался не готов к принятию быстрых решений. Вероятно, будет выстраиваться новая система работы банков. Возможно снижение ликвидности банков из-за возрастания регуляторных требований.
Какие страны и активы интересны для инвестиций?
Бенефициарами текущих событий в США стали развивающиеся рынки Индии, Китая, ОАЭ, и развитый рынок Израиля. Интересными могут быть вложения в рынки Шри-Ланки, Пакистана, Египта, Саудовской Аравии. США смогут извлечь выгоду от санкций в отношении России, а также ввести вторичные ограничения в отношении Китая. По словам Когана, экономика ЕС «страдает» от повышения процентной ставки. Помимо волатильности, в странах Евросоюза будут нарастать социальные проблемы. Сегодня это происходит во Франции, где последний месяц проходят протесты против пенсионной реформы. Тихой гаванью являются страны Южной Европы.
Инвестбанкир подчеркивает, что диверсификация активов – лучшая стратегия на данный момент. Коган продолжает инвестировать в долговой рынок США. «Инвестируя сегодня в американские бонды на 3 года, ты имеешь практически capital protection. Иначе говоря, ты вкладываешь 80–90% в американские бонды – через два года у тебя возврат капитала, если нет дефолтов. Бери надежные облигации, надежные компании, прежде всего, связывайся с теми, у кого стабильный денежный поток», – рекомендует эксперт. Так, облигации Kraft Heinz с погашением в 2040 году приносят доходность 5,4% годовых, аналогичные трежерис дают доходность 3,7–3,8% в год. Также Когану интересны рынки акций Индии и Китая.
Текущие возможности позволяют получать доход за счет быстрой релокации активов. Не исключено, что двадцатилетние облигации будет выгодно продать через 2 месяца, чтобы переложить средства в более интересные инструменты. Коммодитиз будут постепенно дешеветь.
Говоря о валютах, инвестбанкир замечает, что в этом году рубль не будет таким же крепким, каким был в пролом году, из-за восстановления импорта в платежном балансе России и роста дефицита бюджета. Средний курс будет в диапазоне 75–80 рублей за доллар. «Я думаю, что сегодня, скорее всего, для россиян более правильная инвестиция по крайней мере на часть портфеля – это инструменты в юанях. Имеются в виду те же облигации корпораций в юанях. Пускай они мало дают – 4,5%, но, по крайней мере, это будет некоторая явная замена доллару», – заключает инвестбанкир.
Что происходит с ликвидностью в финансовой системе США на фоне банковского кризиса
Джером Шнайдер – управляющий директор PIMCO, настоящий маэстро рынков краткосрочного финансирования. Эксперт подробно рассказал о том, как как обстоят дела с экономикой США во время банковского кризиса 2023 года.
Спасение федеральным правительством США двух обанкротившихся банков в прошлом месяце вызвало критику со стороны некоторых законодателей и инвесторов, которые обвиняют администрацию Байдена и Федеральную резервную систему в спасении богатых клиентов в Калифорнии и Нью-Йорке и возложении ответственности на клиентов банков, являющихся типичными представителями «средней Америки».
При этом некоторые эксперты убеждены в том, что крах Silicon Valley Bank и Signature Bank представляет собой риск не только для их клиентов, но и для всей финансовой системы США.